金價自5594美元歷史高點以來，回檔幅度已接近3成。（示意圖/達志影像/shutterstock）
中東衝突原被視為黃金避險需求的重要支撐，但戰事帶動油價及通膨升溫，也使市場轉而擔心美國聯準會（Fed）延後降息，甚至重新升息，導致美元與實質利率走高，黃金反而承受賣壓。綜合基金經理人及主要投行看法，市場對黃金短期展望轉趨保守，但央行購金、財政赤字及去美元化等長期結構性題材仍未改變，仍認為金價是「短空長多」格局。
近期金價波動明顯加劇。紐約黃金期貨6月17日每盎司仍在4,381美元附近，至6月23日已降至約4,126美元；6月24日更重挫3.4％，收在每盎司3,990.3美元，連續第四個交易日下跌，並為2025年11月以來首度跌破4,000美元。以6月17日至24日計算，金價一周內跌幅接近9％，6月以來累計跌幅約12.5％。相較今年1月創下的5,594.82美元歷史高點，回檔幅度已接近三成。
富蘭克林黃金基金經理人史蒂芬．蘭德（Steve Land）表示，短期內中東局勢可能使通膨更加顯著，迫使Fed維持利率不變，甚至採取升息措施。歷史經驗顯示，在全球金融危機及新冠疫情初期，投資人為取得流動性，往往優先持有美元，導致美元走強，黃金與金礦股一度同步承壓；不過，隨金融市場逐步穩定、流動性壓力消退，黃金及金礦股其後通常能展現較其他資產更佳的表現。
蘭德認為，從中長期來看，中東情勢仍可能支撐黃金及金礦股。戰爭相關支出可能推升通膨，而全球政治、經濟及貿易體系日益分裂，也可能持續提高黃金作為儲備資產及避險工具的價值。
不過，金礦股的表現並非單純跟隨金價，還會受到能源、工資等生產成本、匯率波動、整體股票市場環境，以及個別公司的礦產資源、營運效率與財務結構影響。因此，與其預設金礦股一定會複製過去危機後的反彈路徑，投資人更應關注企業當前基本面及資產負債表是否穩健。
投行方面，綜合外電的報導，摩根士丹利6月23日對黃金短期走勢偏空。摩根士丹利6月23日對黃金短期展望偏空，認為若黃金ETF資金未明顯回流，2026年下半年金價要達到每盎司5,200美元的樂觀目標並不容易；若市場進一步反映Fed長期維持利率不變或升息，金價仍可能承壓。
德意志銀行6月22日將2026年第三季平均金價預估下修至每盎司4,300美元，第四季下修至4,800美元，反映美國經濟韌性及Fed升息訊號；但各國央行持續購金，仍可望為金價提供中長期支撐。
高盛在6月18日已將2026年底黃金目標價由每盎司5,400美元下修至4,900美元，若Fed年內升息，金價可能進一步下探4,440美元；不過，全球央行持續增持黃金，可望降低金價下行幅度。
花旗在6月10日即將未來三個月黃金目標價由每盎司4,300美元下調至4,000美元，但維持未來六至十二個月4,500美元的預估。短期高利率及強勢美元將壓抑金價，但美國債務攀升、去美元化及央行購金趨勢，仍有利黃金中長期表現。
整體而言，黃金目前正處於避險需求與升息壓力相互拉扯的階段。短線走勢仍取決於Fed政策訊號、美國通膨、美元及實質利率變化；若升息預期持續升高，或黃金ETF資金未能回流，金價可能維持高波動。
2026/06/25 13:35
轉載自中時新聞網: https://www.chinatimes.com/realtimenews/20260625002613-260410
Post gallery
