2023年AI浪潮興起以來，台積電每逢法說會釋出樂觀展望，往往帶動市場上修整體獲利預估，進而推升台股盈餘前景。凱基投顧指出，台積電於7月法說會中同步上調營收財測與資本支出展望，有望讓正向循環再度上演，也將帶動相關供應鏈盈餘預期進一步上修，並支撐台股整體獲利展望，延續自2023年以來的上升趨勢。
然而，市場也面臨利率環境變化帶來的挑戰。凱基投顧表示，由於通膨預期反覆，美債殖利率持續波動，牽動資金成本與投資人風險偏好。當市場聚焦企業獲利成長時，資金傾向回流風險性資產；但當利率上升疑慮升溫，市場評價則容易面臨修正壓力。因此，獲利上修與評價修正兩股力量交互作用，將使得市場短期內較難形成明確的單邊趨勢。
凱基投顧研究報告導入美國華爾街知名獨立研究機構Fundstrat觀點，進一步解析，儘管標普500指數今年上半年表現亮眼，市場對高估值的疑慮仍存，但企業獲利同步大幅改善。最新市場共識預估顯示，2027年預期EPS已由352美元上修至399美元，增幅達13.3%。由於獲利成長速度超過股價漲幅，標普500預期本益比反而較年初下降，顯示市場仍有穩健基本面支撐。
從籌碼面觀察，台灣投資人透過定期定額申購台股ETF的每月扣款金額，已從一年前的約100億元，大幅提升至目前的200億元以上，若再加計單筆申購所匯集的資金，這股新錢流入的力道更為可觀。凱基投顧指出，內資與外資之間的資金拉鋸，正是近年台股得以維持相對抗跌韌性的重要關鍵，也是判斷「拉回不必過度悲觀」的重要依據。
產業面方面，AI仍是推動科技產業成長的核心引擎，但市場關注重點正逐步由「投資規模」轉向「獲利兌現」。凱基投顧說明，過去幾年，投資人主要觀察大型雲端服務供應商是否持續擴大資本支出，如今則更重視AI應用能否轉化為實際營收、獲利成長與投資報酬；包括先進製程、ASIC、高速傳輸及散熱等供應鏈目前訂單能見度仍維持穩健，顯示產業基本面並未轉弱，但市場也期待AI Agent(AI代理人)等新應用加速商業化，成為下一階段成長的重要催化劑。
展望後市，凱基投顧認為，AI長期趨勢依然向上，企業獲利成長與內資資金動能將持續支撐市場表現。不過在利率變數未完全消除、產業進入獲利驗證階段之際，市場短期仍可能維持區間震盪。投資布局上，凱基投顧建議留意評價已適度修正的AI供應鏈，以及基本面觸底回升、獲利具改善空間的低基期族群。
2026/07/21 12:46
轉載自中時新聞網: https://www.chinatimes.com/realtimenews/20260721002471-260410
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