中信投信基金經理人施絜心表示，市場將Meta出租部分算力，直接連結為「算力過剩」或「AI基建投資降溫」，其實過於簡化，就產業鏈來看，若算力真的明顯過剩，Meta不太可能仍持續簽下大量算力合約。根據研究機構推估，Meta 2027年資本支出可望超過2,000億美元，相較公司目前對本財年的資本支出預估1,250億至1,450億美元，顯示其整體投資方向並未出現明顯收縮。
不僅如此，知名機構SemiAnalysis亦表示，Meta切入算力出租後，將同時握有四張牌，包括以AI賦能廣告主業、持續投入超級智慧實驗室、發展AI代幣即服務（Token-as-a-Service），以及在短期需求有空檔時靈活出租閒置算力，形成「進可攻、退可守」的營運彈性。
施絜心指出，從Meta現有商業模式來看，AI投資的回收路徑其實比市場想像更清楚。隨著廣告推薦模型持續優化，Meta廣告曝光量年增率可望由2025年第二季的11%，一路提升至2026年第一季的19%，同期間今年第一季廣告單價年增也達12%，顯示AI已經開始直接推升廣告變現效率。這代表AI基建並非單純成本支出，而是已逐步轉化為營收與現金流的成長動能。
在模型開發方面，Meta並未放棄自研AI模型，且「絕大部分新增算力」仍將繼續支援原創模型開發。市場最新消息指Meta下一代旗艦模型「Watermelon」的表現已追近OpenAI旗艦模型GPT5.5。因此，出租算力並不是縮手，而是在持續擴建算力與研發模型之餘，為閒置資源開闢另一條高效率的變現通道。
此外，Meta也正與Anthropic進行最後協商，擬將Claude模型接入現有平台，進一步提供客戶AI代幣即服務，讓企業客戶可依使用量付費、自選模型，而由Meta以自有基礎設施負責運行自家或第三方模型。施絜心認為，若此布局落地，代表Meta不只是在賣算力，而是往更高附加價值的AI平台服務延伸。
從商業模式來看，施絜心分析，短租算力的關鍵在於它像是一個高價值「選擇權」。以SpaceX為例，其租給第三方的短期算力合約，租金可達長約平均價格的3至4倍，Meta若在模型開發需求稍有空檔時，能把閒置算力以高價外租，不僅有助提高資產使用率，也能為數千億美元等級的AI基建投資增添現金流彈性，降低外界對單一情境押注過重的疑慮。
施絜心表示，市場短線因消息面波動而下修部分AI概念股評價可以理解，但若因此直接推論AI算力已進入過剩階段，恐怕忽略了產業正在從大舉建置走向高效率營運的轉變。中信投信指出，對投資人而言，現在更應觀察的是誰能在AI基建持續擴張的浪潮中，同時掌握算力、網通、高速互連、資料中心與穩定電力供應等關鍵環節，而不是僅以單一事件判斷整體需求是否反轉。
2026/07/14 12:59
轉載自中時新聞網: https://www.chinatimes.com/realtimenews/20260714002529-260410
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