日圓持續走貶，市場猜測日本政府可能出手干預的時機。（圖／路透社）
當市場持續討論美元兌日圓是否可能奔向200之際，曾任日本財務省國際事務副財務大臣、被市場稱為「匯率沙皇」的山崎達雄提出截然不同的看法。他認為，目前日圓匯價已明顯偏離合理水準，遭低估約20%，若美元兌日圓回到130附近，他並不會感到意外。
山崎接受財經媒體專訪時表示，市場目前關注的不再只是基本面，而是市場預期如何轉變。他認為，投資人對日圓持續走弱形成一致預期，但這樣的看法未必符合後續政策與市場變化，日圓目前的弱勢也未必能長期維持。
山崎認為，市場對日圓的定價過度受到日美利差影響，但支撐日圓走弱的因素正逐漸出現變化。
第一，日本央行下一步仍可能升息。山崎表示，日本央行接下來的政策方向仍將是升息，而且不排除後續還有進一步調整利率的可能。若日本持續推動貨幣政策正常化，日美利差未來不一定會持續擴大。
第二，美國聯準會後續政策仍存在不確定性。他指出，聯準會（Fed）是否再次升息仍有變數，即使最終升息，也較可能屬於一次性調整，而非持續升息循環，因此市場目前對日美利差擴大的預期，未必完全符合未來發展。
第三，市場預期已凌駕基本面。山崎表示，現在的匯率走勢已經不只是基本面問題，而是市場預期的結果。他認為，目前市場對日圓偏空的情緒已相當集中，若預期開始改變，匯率也可能出現明顯修正。
第四，日圓目前的低估程度可能比市場想像更大。山崎表示，他原先估計日圓遭低估約10%，但現在認為這項估計可能仍偏保守。他表示，如果美元兌日圓回到130附近，自己並不會感到驚訝，因為他認為這才是較符合基本面的水準。
儘管山崎認為日圓有升值空間，但市場並非一致看法。Monex Group專家董事Jesper Koll，以及Blue Edge Advisors的Calvin Yeoh皆認為，如果日本央行在貨幣政策正常化方面持續落後，美元兌日圓仍可能升向200甚至更高。
山崎則不認同這項判斷。他表示，日本央行後續政策方向與聯準會政策仍存在變數，因此日美利差是否持續擴大，仍有待觀察。
除了匯率看法外，山崎也提醒市場，不應將日本政府近期相對平靜的態度解讀為缺乏干預意願。
他表示，日本當局已經向市場發出警告，持有日圓空頭部位的投資人都知道，隨時可能面臨官方干預帶來的平倉風險。他認為，相較於大規模干預，日本政府也可能採取規模較小、較不易被市場察覺的「隱形干預」，讓投機交易難以掌握官方行動節奏。
山崎曾於2003年至2004年間主導日本大規模外匯干預，2022年日圓快速走貶期間，也曾提前示警日本可能出手干預，隨後日本當局確實進場支撐日圓。
對於後市，山崎認為，若市場逐漸認知到基本面實際上有利於日圓，匯率有機會自行修正。他強調，目前市場關注焦點除了日本央行後續政策外，也包括官方是否再度出手干預，以及市場預期是否開始出現轉變。
◎免責聲明：本文的個股、ETF與專家觀點，非任何投資建議與參考，投資人應獨立判斷，審慎評估風險，自負盈虧。
2026/07/06 23:45
轉載自中時新聞網: https://www.chinatimes.com/realtimenews/20260706004380-260410
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