迎戰AI新時代，功率半導體迎來「脫胎換骨」大翻身。(圖/先探投資週刊提供)
上市櫃公司五月營收創歷史新高家數，較去年同期倍增，不過台股月線上下震盪洗盤，融資暴增，除了關注強勢股之外，也要破解主力手法，掌握籌碼動向、價量變化與核心技術指標。
沒有意外，財政部公布五月出口金額七八四．八億美元，寫下歷年單月次高水準，年增率五一．七％、連續三十一個月正成長。合計前五月出口金額三四一八．三億美元和總出超八五二億美元，都已提前刷新歷年上半年紀錄。
過去歷史上最長出口上升周期是一九八五年十一月至八八年八月的年成長達三十四個月，這個紀錄預估今年九月就會被打破；至於全年出口增幅預估為三九．八％，可望改寫五十年來最大增幅；出口總值八九四五億美元則將改寫全年新高。甚至有挑戰九千億美元機會。
財政部表示，ＡＩ陸續朝代理推論的應用發展，台灣廠商因具有高階技術的產業優勢，掌握這波大商機，出口也迎來紅利，且後續出口有三大亮點可期：一是第二季開始到年底，將開啟每季出口規模逾二千億美元的新篇章；二是主計總處預估上半年出口成長四七．五％的目標達成審慎樂觀；三，九月即可望創下新的出口最長上升周期。
強大基本面金鐘罩護體
難怪台股從年初就一直上漲，累計最高漲六十．七三％，原因就是有強大基本面護身，而後面預估將持續成長，主計處已預估今年經濟成長率將達九．六四％。最近輝達黃仁勳來台參加台北國際電腦展，除了替下半年新的ＡＩ伺服器Vera Rubin生產造勢加油外，也是鞏固明年訂單生產，他看到ＡＩ基建金額不只現在的二至三兆美元，預估未來ＡＩ將占全球ＧＤＰ十％以上、約十二兆美元，認為還有大約十倍以上的成長空間。這大多是台灣的新商機所在！灣雖不太可能在未來幾年還像目前這樣幾乎通吃全球ＡＩ市場，但超過六成以上市場還是台灣天下應該不難，刺激景氣持續盤堅。輝達海外總部以落腳在台北市就證明一切。
何況還有超微、高通積極向台灣下單，這次超微一口氣向台灣下單達百億美元；不出意外，聯發科也搶下博通部分谷歌的ＴＰＵ訂單。
當然近期美股大震盪，也令市場擔心是否股市要放暑假去了？最近從博通財報未達最樂觀預期上限，股價馬上下跌二成；谷歌說要發債募資八五○億美元，股價跌跌不休，這家有安卓手機平台及影音ＹＴ平台的超級自由現金流入巨頭，以前都是從市場買庫藏股，如今卻要向市場要錢，令市場大為震驚。雖說約三分之二的籌資是為了因應員工配股釋出賣壓，但是股價下跌就是站在反面立場。後續也傳出Meta也要發債。
再來當然是馬斯克的SpaceX以每股一七五美元上市，從市場募資七四○至七五○億美元，該公司掛牌後總市值達二．一兆美元，直逼台積電ADR，超過博通及Meta而擠進全球前十大市值公司行列，將引發吸金作用。台灣富邦人壽表示，花六億美元參與ＩＰＯ，但並未全數買到ＩＰＯ價格，接下來還有Anthropic和OpenAI兩家公司的ＩＰＯ，三家公司預計將從市場吸走超過一千五億美元，進而創造接近三．五兆美元市值，勢必引發大基金或法人資金分配變動，大部分是賣出減碼現有持有的公司，去買進這三家公司，所以對於高總市值美股會有一定壓力。
被動元件抬頭 國巨領漲
日前說過看空ＡＩ的電影《大賣空》主角原型麥可．貝瑞（Michael Burry），再針對三大科技巨獸上市發出警告，直言SpaceX、Anthropic和OpenAI三家公司的ＩＰＯ募資金額估值，已經遠超過二千年網路泡沫的整體規模；他也表示已重押十億美元做空ＡＩ股。由於市場將陸續有「大咖」公司掛牌，而聯準會新任主席對市場採取盡量少溝通、一切看數據，最新公布的就業人口高於預期，五月ＣＰＩ年增四．二％，創三年來最高，但符合市場預期；月增○．五％，同樣符合預估。另一方面，五月核心ＣＰＩ月增○．二％，低於市場預估的○．三％；年增率為二．九％，符合市場預期。但中東美伊談談打打，油價大幅波動，但若未回到八○美元以下，時間拉長通膨還是會出現，今年降息機率相對不大，加上科技巨頭向市場抽資金，指數可望呈現高檔震盪，接下來就看七月本季財報。
大致上，美股預估以月線為主橫向來回，衝高會拉回，等待季線上升，對於亞洲ＡＩ生產重心台、日、韓股市有一定影響，因為台日韓加上費半，是今年以來全球漲幅最大前四名股市，各自都有強勢族群，費半最強勢的除了與韓國一樣是記憶體外，設備族群包括應材、科磊、科林研發、艾司摩爾等，走勢穩健強勁；日本則以材料相關的古河電工、太陽誘電、村田、Panasonic、京瓷、Ibiden、鎧俠等等輪流大漲。
台灣近一周最強的就屬被動元件，由最新ＡＩ伺服器各項零組件成本增加來看，記憶體增幅四三五％居冠，再來就是ＰＣＢ的二三三％，第三名是MLCC增幅一八二％。當高速運算時，處理器會產生劇烈的瞬間電流起伏。為了防止電壓驟降導致晶片當機，伺服器的電源管理系統（PSU/VRM）必須配置海量的高容值、耐高壓電容與電感來進行即時穩壓與儲能。在整體電力系統中，MLCC電容用量直接從傳統的二二○○顆暴增至二萬到三萬顆以上，對於被動元件需求呈現指數型上升。所以高階MLCC大廠如日商的太陽誘電、村田、Panasonic、京瓷陸續在漲價，台灣以國巨*為首，股價在飆升、關禁閉結束後，股價還有創新高，當然該族群要複製記憶體族群走勢就必須要有暴利出現，在此之前將以月線為強弱參考。
被動元件族群較好是近兩周融資大多下降，包括華新科、日電貿、禾伸堂、信昌電、金山電都是。
記憶體族群低價庫存滿滿
記憶體族群包括南亞科、華邦電、旺宏、群聯、威剛、十銓、廣穎、創見等，各個獲利一級棒，低價庫存滿滿，預估今年高獲利可望持續，股價可以不漲但是不宜連續大跌。
台積電董事長再次肯定買台積電會賺錢，鼓勵投資人繼續買，外資平均預估該公司今、明兩年ＥＰＳ約在一百元及一二五元，預估ＰＥ實在不高。台積電七月中下旬召開法說會，等待日ＫＤ值低檔交叉向上，又將是買點。
由於ＡＩ伺服器售價高，對於所需要的零組件幾乎不計價位大買，包括ＣＰＵ、電源控制ＩＣ、二極體、MOSFET等等供過於求已不再，八吋及十二吋晶圓代工稼動率步步向上，尤其是十二吋。中國大陸半導體供應鏈近期也傳出客戶加價搶晶圓現象。部分成熟製程晶圓代工廠已開始調漲報價或限制投片數量，為確保第三季及第四季產能，部分公司願意加價約五至十％；最上遊的矽晶圓價格也穩中透堅。
聯電已說下半年要開始漲價，加上該公司與英特爾合作，雙方在美國合作開發十二奈米FinFET平台，鎖定WiFi連接、行動通訊與高速介面晶片。英特爾已完成製程技術轉移，目前正在亞利桑那州廠區進行驗證，預計二七年正式量產。對英特爾而言，能填補成熟製程的產能利用率；對聯電而言，不需負擔高額建廠資本支出，即可進軍十二奈米市場並滿足客戶對區域多元供應鏈的需求。產能稼動率提升，五月營收呈現月增及年增，前五月營收年成長九．一％， 預計在漲價後營收向上推升，預估全年ＥＰＳ將向五．五至六元推升。另一方面，先前宣布從四月三十日至六月底將買進五萬張庫藏股，價格介於五二．五至一○九．五元，基本面好低檔又買庫藏股，可攻可守。
全球ＭＣＵ市場不斷漲價，繼意法半導體宣布將於六月底調整產品價格後，市場亦傳出英飛凌（Infineon）與德州儀器（TI）第三季可望跟進調整部分產品報價，涵蓋ＭＣＵ、工控及嵌入式應用產品線。業界人士認為，國際ＭＣＵ大廠再度啟動漲價，反映成熟製程供需結構正持續改善。業者表示，此次ＭＣＵ漲價並非單一廠商個別行動，而是整體成熟製程供應鏈同步反映市場供需變化。除國際大廠陸續調整價格外，中國大陸ＭＣＵ業者中微半導於今年初率先調漲MCU/NOR Flash產品價格，部分產品調幅達雙位數以上，其後多家中國大陸ＭＣＵ業者陸續跟進。
供給方面，六吋及八吋成熟製程新增產能相對有限，其中，六吋晶圓仍廣泛應用於MOSFET、IGBT、類比ＩＣ及功率管理元件等產品，隨ＡＩ伺服器、車用電子及儲能設備需求增加，部分功率半導體相關六吋產能已出現供給趨緊情況。包括大中、杰力、矽力ＫＹ、茂達、力智、富鼎等，這些個股預估今年ＰＥ普遍介於十五至二○倍，有利股價輪動。
金控集團積極做多
最近走勢超強的金控股，從富邦金、國泰金、中信金、凱基金、台新新光金到三商銀、兆豐金等，都有擴散跡象。富邦金站穩百元之後，隨即站上一二○元盤堅向上，總市值邁向第五名。該集團近期頗為積極，例如轉投資的富邦媒，股價一口氣從二百元以下大漲至四百元之上，加以將花近兩百億台幣參與SpaceX認購；而今年配息四．二五元，與去年一樣，但去年ＥＰＳ八．三七元卻不如前年的十．七七元，對股東相當大方，的確令市場認同。接下來國泰金也與富邦金一樣，去年ＥＰＳ七．○六元不如前年的七．二九元，但兩年配息卻一樣為三．五元，較以前大方許多！股價也站上一百元，總市值提升至一．六兆，又超過幾家電子公司。當然這次金融股最大刺激力是凱基金，自結淨值較去年底增加八百億元以上，換算普通股每股淨值達二三元，相較去年底每股淨值十七．六四元，大幅增加。股價馬上跳升創歷史新高。前四月累積獲利達一七六億元，ＥＰＳ一．○四元，若加計股票處分利益後將達到三七五億元，換算每股調整後盈餘為二．二一元，年增成長三倍以上。由於IFRS 17號公報上線，股票處分利益雖不計入當期損益，但會列在保留盈餘可供分配股利。今年凱基金配現金一元，有處理股票鉅額收益未來可配息，只要配息較今年多○．五元為一．五元，殖利率超過五％；股價低檔就有限。
《先探投資週刊2409期》
總統賴清德五日接受媒體專訪，針對近年來台灣經濟發展良好、股市一路衝破四萬點。賴清德說，全球將進入人工智慧化的時代，台灣是具備人工智慧基礎建設能力、上中下游產業鏈完整的國家，台灣自然可以受益，並反映在股市上，「現在到底是不是最好的時候？沒有人知道，但如果我的理論正確的話，這只是個開始而已」。台股最大罩門在於融資大增至五七○○億元附近，若能控制不再大幅增加，有利指數創高向上震盪。
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2026/06/21 20:07
轉載自中時新聞網: https://www.chinatimes.com/realtimenews/20260621002372-260410
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