台灣新聞通訊社-被動元件漲價潮壓不住！內行曝「這2檔大黑馬」向上比價空間

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最強財報季VS最難操作盤。(圖/先探投資週刊提供)

AI浪潮推動全球資金重估台股價值，出口成長與獲利創高的亮眼成績，成為股市上漲基石，然而，在市場情緒高漲之際，除了持續精準掌握趨勢脈動之外，也必須留意過熱風險與產業輪動節奏。

台灣第一季ＧＤＰ成長率達十三．六九％，為一九八七年第三季以來最高，最關鍵的因素在於出口呈現爆發式成長，規模達一九五七．四億美元、年增率達五一．一％，對美國出口年增率九八．九％、對歐洲六一．九％、對東協五二．三％，雲端、ＡＩ等基礎建設需求強勁，加上美中經濟對抗、去中化與供應鏈重組等趨勢，重新塑造台灣的外貿版圖，美國占總貿易比重二八．一％，中國與香港降至二一．八％，加上南韓去年擠下日本、首季上升至八．二％，為我國三大主要貿易夥伴。

ＡＩ重塑台灣經濟版圖

我國為高階晶片重要生產基地，電子零組件（含半導體）與資通訊產品，合計貢獻出口七八．五％，也帶動民間投資與消費擴張，全面高於主計總處原先的預期，資本設備進口年增三三％，民間消費則為近十季高點。上市櫃第一季營收十四．三六兆元、年增二四．三％，稅後純益一．五六兆元，季增二○．九六％、年成長四七．九七％，再創歷史新高，成為台股頻創新高最重要的推進器。

加權指數近日創下四二四○八．六六點的歷史新高，今年最高漲幅為四六．四二％，單日成交量能突破一兆元幾乎已成日常，櫃檯指數不遑多讓，不僅突破近三十年前的高點障礙，且仍在不斷堆高，至五月十八日為止的最大漲幅達五六．二九％。從技術面來看，兩大指數目前都維持均線發散的多頭排列。

短線上除了留意川習會後對台灣可能產生的影響之外，聯準會新任主席華許即將走馬上任，究竟只是橡皮圖章抑或真能有自己的意志，貨幣政策與聯準會資產負債表將是眾所矚目的焦點，中東戰事目前影響性已微乎其微，不過高油價仍會對總體經濟帶來一定程度的影響，美國四月ＣＰＩ與ＰＰＩ都是高於預期，惟ＡＩ趨勢已不可逆，然近期巨頭走勢基本上並不同步。

盤面上依舊是百花齊放，不過潛藏著一些必須留意的風險，是未來必須面對而不一定短期之內就會發生。第一個是指數與中長期均線的乖離，雖然沒有超過多少就一定會怎樣的定律，然而老人與狗的理論總有發酵的時候，二是資金持續性的湧入，在衍生性金融商品方面，微台指與小台指的散戶多空比，已經連續多天出現正值。

資金行情狂熱也要留意風險

而另一個要觀察的是主動式台股ＥＴＦ上路滿周年，統一投信除了瑤池金母之外，新掛牌的主動統一升級50更創下募集金額七九一．七億元、掛牌首日規模達一一七六．八億元，與單日四二○．四萬張的成交量等多項紀錄，過高的溢價絕對是投入資金時很重要的拿捏依據，畢竟賺錢有數、性命愛顧，控管過分追價的情緒，才有助於避免無來由且不必要的風險，多項紀錄與高溢價也存在過熱的風險。

美國政府道德辦公室公布川普總統持股，第一季共有三六筆金額介於一○○萬至五○○萬美元的買入交易，標的包含蘋果、Nvidia、波音、Intel、好市多與寶潔等，以及追蹤S&P 500指數的ETF「VOO」和商品類ETF「COMT」，另外拋售金額均在五○○萬至二五○○萬美元之間，對象包括亞馬遜、Meta Platforms、微軟及Vanguard股利增值ETF（VIG）。不論買進或是賣出標的，都會是市場討論的重要話題。

外資三月史詩級賣超九六八二億元過後，四、五月連續回補將近三○○○億元，投信則是自二月起連續買超，五月在主動式ＥＴＦ加持下，至十八日買超金額已逼近一三○○億元。市值排名出現部分異動，前十大權值股九成是電子股，台積電穩居龍頭，台達電與聯發科第二名之爭白熱化，鴻海與日月光投控分居四、五，而後依序為台光電、智邦、聯電、富邦金與欣興。

盤面上相對強勢的記憶體與被動元件，其實背後因素頗為類似，記憶體的美光、海力士與三星，皆是卯足全力強攻ＨＢＭ市場，被動元件的村田製作所、太陽誘電、三星電機等，則是搶攻高階市場，台灣廠商基本無法打入最先進產品的供應鏈之中，不過架構在非紅供應鏈的基礎上，大廠產能排擠與不想吃、吃不下的訂單，都有相當高的機率流向台灣廠商。

在需求量大幅提升，而產能基本沒有太多增加的狀況下，帶動價格上揚則是另外一大因素，而當價格走高，其他應用端就算是產業景氣相對不佳如車用、消費性等，中下游廠商也必須要先拉貨，畢竟先搶才有較低價格，若手腳慢了就可能要付出較高的成本，除了ＡＩ之外，未來其他產業能否邁向復甦，目前還有相當大的變數，因此，雖然全面性拉貨的瘋狂狀況，基本上時間不容易延續太長，但是短期內需求大於供給的狀況，恐怕不容易有太大的改善空間。

記憶體與被動元件的漲價循環

緯穎第一季ＥＰＳ七五．九五元居冠，加上傳出獲得甲骨文原先給予美超微的ＡＩ伺服器訂單，股價衝上五八七○元創下歷史新高，除了獲得美系外資列入「Top Pick」首選，日系外資也上調目標價至八五○○元。首季毛利率觸底反彈，與部分客戶協商，記憶體採「代採購」模式、不計入營收，以維護獲利率並確保不受記憶體漲價影響，加上下半年與明年初分別量產T3 ASIC與AMD MI455機櫃，營運將可望進一步提升。

群聯第一季ＥＰＳ六八．八元，是高居第二的好成績，而公告四月自結ＥＰＳ三四．五六元、超過第一季一半，前四月累計一○三．三六元更是驚人，價格的大幅上漲，ＡＩ伺服器與企業ＡＩ應用需求快速升溫，推升企業級ＳＳＤ、工控模組與高速存儲產品需求，帶動群聯AI Ecosystem Module第一季營收占比達四一％、季增幅二．五九倍，工控模組占比十五％、季增一．○七倍，產品結構朝高毛利ＡＩ應用升級。

記憶體產業第一季獲利並非僅是群聯一枝獨秀，包含宜鼎ＥＰＳ五七．四九元、青雲四三．○五元、威剛三○．○五元、十銓二七元、創見十八．九三元、宇瞻十四．五四元、凌航十．七六元，都是獲利超過一個股本的亮眼成績，高人氣的南亞科八．四一元、力積電三．三六元、華邦電二．二五元、旺宏○．九元。

被動元件漲價持續蔓延，日本村田製作所股價持續創下歷史新高。龍頭國巨第一季ＥＰＳ三．九元、禾伸堂二．八六元、勤凱二．五五元，華新科一．六九元、自結四月為○．八九元，可留意臺慶科與其轉投資的鈺邦，單季ＥＰＳ分別為二．五一元與二．一一元，且四月營收都創下歷史新高，向上比價的空間可期。