美系外資表示，世芯-KY（3661）營運谷底已過，隨著3奈米AI晶片將於5月底至6月初進入放量階段，並在第三季迎來更強勁成長動能，下半年營收可望明顯升溫，2027年也有機會受惠量產規模擴大，進一步挹注營運表現。外資維持「優於大盤」評等，目標價5088元。
外資指出，世芯-KY管理層於法說會中表示，3奈米AI晶片將在5月底或6月初開始放量，第三季動能將更為強勁。不過，由於2026年晶圓產能仍受限制，全年營收上修空間相對有限，真正的出貨量增長機會可能落在2027年。管理層也強調，公司是3奈米與2奈米AI晶片唯一的實體設計夥伴，外資認為，該專案應為AWS自研AI晶片Trainium4。世芯-KY也表示，只要公司能在純生產服務之外提供附加價值，未來仍不會停止客製化CPU或其他COT業務。
外資認為，世芯-KY最壞情況已經過去，隨著ASIC與Trainium4潛在市場規模持續擴大，加上世芯-KY在2奈米專案仍可維持毛利率表現，後續營運成長可期。外資也指出，若世芯-KY未來能取得AWS以外其他大型雲端服務供應商（CSP）專案，例如Meta，將成為推升股價表現的重要催化因素。
另一家美系外資也指出，世芯-KY最艱難的營運轉換期已經過去，隨著3奈米AI加速器專案預計自6月起開始出貨，第二季營收動能可望明顯改善，第三季與第四季將迎來更強勁放量，加上下一代2奈米專案預計年底前完成tape-out，推升後續內容價值與晶片平均售價（ASP）提升，因此維持「買進」評等，並將目標價由4200元大幅調升至6200元。
該外資表示，世芯-KY的N2世代專案因採用更複雜的chiplet架構，預期內容價值與晶片ASP將較前一代產品進一步提升。法說會中，管理層也強調，公司是3奈米與2奈米AI晶片唯一的實體設計夥伴，外資認為，該專案應為AWS自研AI晶片Trainium4。雖然2026年受晶圓產能限制，全年營收上修空間相對有限，但若量產規模於2027年進一步擴大，將成為世芯-KY後續營運成長的重要推力。
該外資認為，世芯-KY作為領先的純ASIC服務供應商之一，憑藉中立性、過往執行實績與彈性，有機會優於整體AI ASIC市場表現。隨著ASIC與Trainium4潛在市場規模持續擴大，且世芯-KY在2奈米專案仍可維持毛利率表現，外資看好公司營運谷底已過。若世芯-KY未來取得AWS以外其他大型CSP客戶專案，例如Meta，也將成為推升股價表現的重要催化因素。(2-1)
2026/05/11 09:35
轉載自中時新聞網: https://www.chinatimes.com/realtimenews/20260511001460-260410
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