外資指出，世芯-KY第一季毛利率明顯優於預期，主要受惠NRE需求強勁，以及量產收入中的毛利率表現較佳，帶動整體獲利優於市場預期。管理層認為，公司已度過營運谷底，後續成長動能將由三大方向支撐。首先，關鍵N3專案預計自6月左右開始出貨，外資認為該專案應為Trainium3，且世芯-KY已取得所需產能，包括CoWoS、載板等關鍵資源，有助支撐後續放量。
其次，世芯-KY下一代2奈米專案設計進度也符合規劃，外資認為該專案應為Trainium4，預計可於2026年底前完成tape-out。第三，車用專案已自2025年第四季開始量產，外資推測該客戶應為理想汽車，出貨量將自第二季起放大，預期理想汽車將成為世芯-KY上半年最大營收貢獻來源，待Trainium3專案放量後，則將成為第二大營收來源。該車用客戶的下一代設計案也預計於第三季完成tape-out。
除AI與車用專案外，世芯-KY網通專案進度也維持穩定，其中一項專案已接近量產階段，其他專案則有望於2027年至2028年開始貢獻量產收入。外資認為，隨著AI ASIC、車用與網通專案陸續推進，世芯-KY中長期營收結構可望更加多元，降低單一專案轉換期對營運的影響。
針對Trainium3專案，日系外資表示，近期市場關注主要客戶及其終端客戶相關公告後，是否可能帶來今年Trainium3營收上修空間。不過，世芯-KY管理層認為，由於晶圓製造與先進封裝流程交期較長，今年出貨上修空間有限，關鍵仍在於額外晶圓產能取得，以及良率改善進度。換言之，Trainium3仍將是支撐股價動能的重要關鍵，但短期營收貢獻是否明顯上修，仍取決於供應鏈產能與量產效率。(2-2)
2026/05/11 09:35
轉載自中時新聞網: https://www.chinatimes.com/realtimenews/20260511001461-260410
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