國際金價上週每盎司反彈回升至4300美元之上，是近七週的新高，也是黃金高檔往下的過程中，較為明顯的反彈，單週已漲7%。推升金價突然迅猛漲勢的原因跟美國就業數據有關。有「小非農」之稱的民間就業報告ADP，7月新增就業人數僅4.4萬人，較6月呈現腰斬，是今年1月以來最小增幅，也遠低於市場預期。企業招聘動能降溫，反應了美國經濟可能受勞動市場轉弱影響，美元承壓，市場對聯準會升息的預期降溫，黃金現貨價格急拉，加以市場對美伊戰事可能露曙光也有期待，造就了過去一週黃金的亮麗表現。
金價由1月5500美元以上的高檔回落以來，一路未見明顯煞車跡象，直至7月一度回檔至3943美元，高檔以來跌幅近三成，以技術面而言，早已淪入熊市階段。短短幾個月由大牛市步入熊市，富邦金首席經濟學家羅瑋分析，市場對黃金的投資看法在這段期間內出現很大的轉變。
首先，中東情勢是關鍵，美伊戰爭引發能源價格的急速上揚，以及美伊雙方在協商停火過程中的各種反覆，對市場帶來壓力。其次，去年以來，市場一直預期美國今年有機會降息，幅度甚至看到兩碼之多，但整體情勢直至第二季已演變美國可能不降息，甚至會轉為升息。第三是市場投資行為的改變，過去大家認為黃金是抗通膨的工具，但是新世代投資人認為黃金是沒有報酬的資產，在戰事爆發、美元上漲、美國利率也上揚情況下，黃金價格以美元計價，已不再像過去一樣被所有投資人視為歸避市場風險及抗通膨的最好工具。
去年以來推升金價很重要的買盤力道來自於去美元化浪潮下，各國央行對黃金儲備的增持，又以新興市場央行最為積極。但是戰爭對油價、美元的帶動，讓新興市場國家貨幣承壓，對黃金的加碼力道不若先前。羅瑋坦言，黃金最大買家減少購金，加上散戶也陸續獲利落袋為安，轉進其他金融工具，黃金一舉流失了大量的投資資金，加大金價下修力道。
根據星展銀行最新的投資展望報告，黃金作為核心另類資產類別之一，因投機資金的過度配置，短期內的走勢已更像是一種風險資產，且與債券及股票連動，代表黃金作為避險資產的地位式微。此一轉變部分是因戰事導致的通膨與利率前景變化，更重要的是，黃金已出現「擁擠交易」現象。星展指出，過去三年，黃金的表現亮眼，2023年上漲15%、2024年上漲26%、2025年上漲67%，隨著投資人參與度快速上升，市場更容易出現獲利了結與波動性加劇。
星展銀行財富管理投資顧問部資深副總裁陳昱嘉坦言，投機資金撤離是黃金最後一路探底4000美元的重要推力，但也因為由5000多美元跌至4000美元的幅度已大，若能有效歷經「去風險化」的過程，投機資金撤離將會漸漸告一段落，接下來市場就會再回歸基本面，以黃金的長期結構性因素去評估它。屆時，即便地緣政治問題持續無解，經濟情勢可能惡化，甚至美元居高且FED可能升息，傳統著眼於黃金核心價值的買盤會較願意回流，因黃金波段修正已跌得夠深。
這也是目前看到外銀與投行對金價的預估仍偏樂觀的重要原因，不少機構對金價預估值看到5000美元以上。例如星展集團最新的預估是第三季目標價5000美元、第四季5300美元。瑞銀財富管理投資總監辦公室(CIO)甫發布的預測，估黃金明年上半年將再突破5000美元，至6月底的目標價為5200美元。
即便如此，短線金價仍難V型反轉，畢竟新興市場需求減少與資金流向轉變仍是進行式。更別說8月全球央行年會、9月進入全球央行週，FED的利率決策與聲明，牽動全球央行貨幣政策。
金價在4000美元多次測試後，短期若再拉回至3800到3900美元附近，一般認為會吸引逢低買盤進場，但上檔難以立即回到5字頭，一方面也是因當前大型科技股的股票展望與獲利相較於黃金更吸引投資人。因此，金價即便止跌，近期最可能的情況是盤整，靜待局勢更為清晰；想加碼黃金的投資人目前也須保持彈性，關注市場氛圍的轉變。
2026/08/10 08:07
轉載自中時新聞網: https://www.chinatimes.com/realtimenews/20260810000919-260410
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