華許一直將自己定位為終結通膨問題的Fed主席。圖／路透
美國聯準會（Fed）7月FOMC會議決議維持利率不變，寫下連續第五次按兵不動，國泰世華銀行今（30）日發布最新分析指出，本次會議更凸顯Fed內部對通膨走勢與政策時機的分歧。Fed主席Kevin Warsh在任內第二場會後記者會中，持續淡化前瞻指引，強調未來政策將回歸通膨、就業與中長期經濟數據判斷。國泰世華銀行認為，後續關鍵將落在荷姆茲海峽解封進度與油價變化，若未來2個月油價持續站在80美元以上，9月升息壓力恐進一步升高。
本次FOMC會議以9比3表決結果維持政策利率不變，為Fed連續第五次決議按兵不動。不過，三位地區性聯邦準備銀行總裁投下反對票，主張應升息，顯示內部鷹派聲浪升高。
Warsh將這次分歧形容為健康的「家庭紛爭」，並強調Fed委員會對抗通膨的目標一致，只是在政策策略與升息時機上存在不同判斷。國泰世華銀行指出，這代表Fed雖暫時維持利率不變，但決策內部對通膨風險仍保持高度警戒。
在政策溝通方面，Warsh延續淡化前瞻指引的態度，避免對未來利率路徑做出明確承諾。國泰世華銀行分析，Fed正從過去偏向明確指引的模式，轉入更強調「警覺思考」的階段，讓市場重新回到通膨、就業、AI投資與供應鏈重組等經濟數據本身。
國泰世華銀行指出，在Fed按兵不動期間，市場已自行推升公債殖利率，達到實質金融條件緊縮的效果。因此，Fed現階段不急於預設政策路徑，而是保留彈性，觀察接下來數據是否支持進一步行動。
Warsh也重申對通膨零容忍，並強調維持2％通膨目標的重要性，以重建政策信譽。Fed不會因單月通膨數據降溫就改變政策立場，未來將更重視AI投資、地緣政治、關稅與供應鏈重組，對物價造成的結構性影響。
至於Fed未來是否仍有降息空間，國泰世華銀行認為，關鍵在於荷姆茲海峽能否實質解封。若解封進度落後，導致未來2個月油價持續維持在80美元以上，第三季平均油價恐站上80美元，相較去年同期約65美元，年增逾2成，將加劇9月升息壓力。
反之，若荷姆茲海峽解封進程加快，能源風險溢價降溫，將有助緩解Fed進一步升息的壓力，也可能讓市場重新評估後續利率政策空間。
股市方面，國泰世華銀行表示，韓股去槓桿壓力仍在，半導體股乖離率也需修正，加上美伊衝突尚未完全平息、油價回落不順，短線恐讓漲多的費城半導體指數、台股與韓股持續面臨震盪壓力。
不過，國泰世華銀行認為，企業獲利前景仍佳，預期明年標普500企業獲利仍可維持雙位數成長，半導體產業獲利增速更有望達40％，基本面仍有利科技產業中長期表現。因此，近期市場回檔反而逐漸浮現布局機會。
債市方面，雖然美伊衝突有所降溫，但能源風險溢價尚未完全消退，市場對Fed維持高利率的預期仍在，使美債殖利率短線維持高檔震盪。
匯市方面，國泰世華銀行指出，由於Fed降息空間受到壓抑，短期仍支撐美元偏強盤整。後續美元、美債殖利率與科技股評價能否回穩，仍須觀察油價、地緣政治與美國通膨數據變化。
2026/07/30 14:04
轉載自中時新聞網: https://www.chinatimes.com/realtimenews/20260730002828-260410
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