鄭子豐以「市場輪動機會浮現」為題，解析整體市場發展。鄭子豐表示，7月前兩週，中東衝突再度升溫，市場也重新擔憂AI資本支出的投資回報，全球股市因此劇烈震盪；不過，美國6月通膨數據降溫，為市場提供部分支撐。目前進行中的第二季財報季相當關鍵，有助於進一步驗證法人的預期，包括企業是否持續提出強勁的AI資本支出成長指引，以及AI商業化效益是否有所改善。在此背景下，鄭子豐認為，近期市場波動可能帶來市場輪動機會，投資人可考慮減持交易過度擁擠或景氣循環型部位，轉向不同地區的高品質股票，布局範圍可能涵蓋科技類股及科技以外的領域。
就區域配置而言，渣打偏好美國及亞洲（除日本）股票，並側重中國、印度及台灣。鄭子豐點出，6月底以來，渣打的這個配置方向，已逐漸反映在市場表現上，中國與印度股市的表現相對優於其他亞洲市場。他說明，中國方面，儘管市場擔憂第二季GDP表現疲弱，但6月零售銷售恢復成長是一項令人鼓舞的訊號；近期中國股票基金的每週淨流量轉為正值，也可視為正面的技術面訊號。在此之前，統計中國股票基金已連續數月遭遇資金淨流出，年初以來累計淨流出金額更超過2300億美元。
值得注意的是，中國人工智慧公司「月之暗面」（Moonshot AI）於7月中推出擁有2.8兆個參數的「Kimi K3」開源AI模型，鄭子豐坦言，不禁令各界想起曾衝擊市場的「DeepSeek」模型，也重新引發市場對中國網路巨擘的關注。他認為，隨著中國再推出一款位居技術前沿的開放權重模型，這些企業可能因此受惠。
印度市場方面，渣打正面看待莫迪政府近期推出的吸引外資措施，包括取消12.5%的長期資本利得稅及20%的利息所得扣繳稅，同時提高非居民印度人及海外個人投資人直接投資印度國內股票的投資額度。
南韓與台灣是AI相關個股占比較高的亞洲市場，今年上半年表現也明顯領先。展望後市，渣打對這兩個市場的看法較為審慎。鄭子豐表示，台灣一檔市場高度關注的大型權值半導體晶圓代工個股，讓台股其他成分股所提供的分散配置效益較不受市場注意；觀察MSCI台灣指數前十大成分股，可以看到完整且垂直整合的AI產業鏈，涵蓋晶片電阻、先進印刷電路板、液冷散熱、電源管理及積體電路設計。
相較之下，南韓市場則高度集中於兩家記憶體晶片製造商，兩者形成鮮明對比。鄭子豐指出，全球散戶投資人近期大量投入這些南韓晶片股及相關槓桿型ETF，推升股市波動，近期也因此出現明顯回檔。不過，南韓記憶體晶片製造商的獲利基本面依然穩健，高頻寬記憶體（HBM）晶片的供給也持續吃緊，可望為後市提供支撐。因此，鄭子豐認為，隨著市場部位的擁擠程度下降，會傾向考慮在股價回檔時調整配置，畢竟，渣打偏好維持均衡配置，避免投資組合過度集中於任何特定類股或市場。
渣打預估，經濟最終情境仍可能是軟著陸，近期趨勢也持續支持這項預期，這也是渣打正面看待股票的主要依據。鄭子豐表示，在政策不確定性與擁擠部位使市場波動維持高檔、股債相關性仍為正值的環境下，傳統的60／40投資組合可能已無法在各種市場情境下提供充分保護；若投資人要建立更具韌性的核心投資組合，分散配置的範圍或許可考慮延伸至另類資產與黃金。
2026/07/30 16:56
轉載自中時新聞網: https://www.chinatimes.com/realtimenews/20260730003727-260410
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