台積電高階製程供不應求。（示意圖/達志影像/shutterstock）
通膨再起、聯準會偏鷹與地緣政治…等風險，導致台股暴力式洗盤；惟短線震盪是為了走更遠的路，待技術指標落底，仍有利晶圓代工、功率半導體、被動元件、矽晶圓等漲價的AI股再攻，金融、台塑集團及低價傳產股可望輪動。
六月上市櫃公司營收超過一八○家以上創歷史新高，ＡＩ供應鏈的台光電、智邦、勤誠、川湖、營邦、記憶體、ＡＢＦ載板的景碩及欣興、被動元件的國巨*，甚至二線代工大廠世界先進、英業達、神達以及下游的工業電腦研華、樺漢、研揚等，都創歷史新高。
台股底蘊略勝韓股一籌
外資平均預估上市櫃今年四季稅後獲利分別為：第一季實際公告一．五六兆元（年增近四八％，已寫下台股歷史單季新高紀錄）、第二季預估一．六至一．七兆元、第三季一．八兆元（單季首度挑戰一．八兆大關）、第四季一．八五兆元。全年總獲利，較樂觀目標已上調至六．五兆至七兆元（預期全年企業盈餘年增達四五％）。
台灣獲利提升面較廣，ＡＩ所需零組件獲利甚佳，不像韓國侷限於記憶體、ＣＣＬ、被動元件獲利提升。雖說韓國股市上半年上漲一一二％，但是幾乎都是海力士及三星大漲的貢獻；且韓國及香港發行以這兩家公司為主的ＥＴＦ，尤其韓國五月發行的二倍槓桿共十六檔，這十六檔單一股票槓桿ＥＴＦ的資產管理規模在短短一個多月內出現爆炸性增長，近期最高峰曾一度衝破十七．五兆韓元，截至七月第一周最新統計，總資產規模仍高達十三．八八兆至十四．九兆韓元（約九二至九九億美元，或三千億台幣以上）。這批五月發行的槓桿產品因為吸金太過瘋狂，連同其追蹤的三星與海力士個股現貨，近期合計成交金額甚至一度占了整個南韓股市總交易量的七○至八四％，引發韓國央行與金融委員會（ＦＳＣ）高度警示市場集中度過高的風險。注意歸注意，卻已經造成韓股指數急漲急跌，常出現熔斷，也使得韓股指數快速拉回，從九三八五．五九點急跌至最低六九七三點，指數在四周之內回檔二五．七％。目前指數位置約在七千點，相當於台股五月份四萬一千點左右。
三星七月七日發布二六年第二季初步財報，單季營業利潤衝上八九．四兆韓元（約五八四億美元），較去年同期暴增近十九倍，更一舉超越輝達奪下全球最賺錢的科技公司寶座。數字公布後股價卻摜破三○萬韓元，跌至二七．七萬韓元。以該公司記憶體暴利，但股價卻下跌，主要就是籌碼問題。最賺錢的公司三星必須要站回三○萬韓元，韓股才有望轉危為安。
韓股受三星及海力士各回檔三○％及三六．三％影響，指數拉回二五．七％，費半記憶體股包括美光回檔二九％、新帝回檔三六．九％、威騰回檔三四．七％，引發其他族群如半導體設備、功率半導體、晶片雙雄超微及輝達都跟著回檔，台積電ＡＤＲ也不例外。費半從一四六五五點回檔至季線一一九六○點，或十八．三％。日本的鎧俠也回檔三六．二七％，連帶被動元件的太陽誘電回檔三七．八％、村田回檔三○．三％。ＡＢＦ載板Ibiden回檔二九．九％。日經指數從最高七二八三一點跌至六六八一九點，回檔八．二五％。相對來看，台股僅從四八二一八點回檔至四五○三六點，幅度六．六％，跌幅較小。
SpaceX掛牌產生排擠效應
除了三星及海力士大震盪外，美股拉回多少也受到SpaceX六月十二日掛牌，吸金八七○億美元影響。八七○億美元的募資（以及高達三五○○億美元的申購需求）極度擠壓了市場的流動性，由於機構法人與大型主動式基金必須在短時間內「騰出巨額現金」來認購SpaceX，導致高總市值、全球流動性最棒的微軟、蘋果、亞馬遜、博通與輝達等傳統科技巨頭，集體遭到減持拉回。海力士七月十日在那指掛牌，又吸金二六五億美元，高市值股再減持一次，整理後至七月下旬剛好重量級科技將公布季報，一般預估第二季獲利將年增約二五％，較第一季的十六％再上層樓有利反彈。事實上近一周市場開始傳出過去大紅的科技七雄，今年漲幅相對偏低，甚至下跌，ＰＥ已從去年超過三五倍降至目前約二五倍，開始引起資金轉進，只要財報未爆出地雷，傾向偏漲。重點是四大ＣＳＰ大廠對於ＡＩ基礎建設支撐有無減少或增加言論，這攸關接下來ＡＩ相關股走勢。
可以預估既然這些大企業已經頭洗下去，投資ＡＩ動作應該會持續，加上主權ＡＩ建設、美伊戰爭是否結束未定，川普答應賣ＡＩ晶片給中東，美國商務部馬上在十日正式發布新規，大幅放寬對阿拉伯聯合大公國（阿聯）的先進ＡＩ晶片出口管制，且「不設採購數量上限」。 不論是向超微、輝達買ＧＰＵ，可以預期有ＡＩ晶片及ＣＰＵ加持的輝達、超微、提升ＣＰＵ價格以及搶食晶圓代工市場的英特爾、美光擴廠設備受惠的應材、科磊以及受到谷歌、Meta、蘋果等大廠青睞的ASIC大廠博通，季報應該都會交出好數據，展望也將不錯。趁著這次回檔震盪，籌碼沉澱，或又是個機會。
漲價動作將持續進行
記憶體大漲，刺激蘋果預計也將調漲，接下來英特爾晶片也全面喊漲，加上矽晶圓、二線晶圓代工等要漲價，刺激用量不少的電源管理ＩＣ、功率半導體、被動元件鉭質電容及MLCC都在漲價，再向上推台積電的高階製程如爆滿的三奈米以及加緊放量的二奈米更是供不應求，漲價不在話下。其中矽晶圓蓄勢待漲，剛好碰上美光出資給環球晶五億美元，有意鞏固未來十年原料來源，大家開始在搶矽晶圓，或將刺激到再生晶圓使用量。記憶體業者已跨過來包廠矽晶圓，日本矽晶圓大廠住友及信越股價大漲，間接可能刺激再生晶圓價格。而台積電在二奈米對於再生晶圓用量提升，晶背供電技術需要更多再生晶圓測試，對於中砂及昇陽半導體將是利多。
台積電十六日召開法說會，將是台股重要的指標，外資預估第二季ＥＰＳ約二六元，較首季的二二．○八元明顯提升，特別是有台幣貶值加持；且預估毛利率高達六八至六九．五％，高於官方預測的六五．五至六七．五％，主因三奈米產線全面超載運轉、ＡＩ客戶為搶先進封裝產能支付「加急訂單（Hot Run）」溢價，以及新台幣貶值帶來的匯兌紅利；營益率則落在五八．五至五九．五％，也高於官方的五六．五至五八．五％。若以美元營收年成長計算落在年增三二．二至三五％，凸顯ＡＩ與高效能運算（ＨＰＣ）基礎建設的拉貨力道極其強勁。若ＥＰＳ如外資預估，則今年台積電ＥＰＳ很有機會超過一百元、挑戰一○五元。
此外，對於ＣＰＯ何時能登場也令人注意，一般預期二八年以後成主流機率大；配合的玻璃基板、ＴＧＶ、防翹曲設備等也受注意。看看英特爾、海力士都已磨刀霍霍預計今年底、明年初試產，令人繃緊神經。當然大量生產前，需要試產，設備商必定提前出貨，家登、均華、萬潤、弘塑、鈦昇、采鈺等營收可先列入追蹤。萬潤、弘塑、鈦昇等六月營收開始明顯上升。
再者，由於訂單滿溢，台積電把部分成熟製程外包，使得世界六月營收創歷史新高，聯電則創近四四個月新高。世界六月從四二．四一億元大幅拉升四○．九％、至五九．七六億元，創歷史新高。一個月光是營收就多擠出十七億，靠著ＡＩ狂潮砸下來的大單，當美國那些矽谷巨頭為了搶奪下一代的科技霸權，像是蓋軍火庫一樣瘋狂擴張資料中心。只要少了一顆電源ＩＣ，整台高階伺服器就是一團廢鐵，就讓專攻這類成熟代工的世界，突然變成了外商眼中的救命稻草，既然大家都擠破頭要搶產線，代工廠已經開始對外放話，接下來因應成本上升，將跟客戶坐下來好好重新檢視價格，其實就是暗示漲價大門隨時準備敞開。預估今年世界ＥＰＳ很有機會來到六．五至七元。目前本益比來到二五至三○倍之間，就歷史上來看並不高。
世界作為全球八吋晶圓代工領導廠商，主要是為了應對「高電壓、大電流」物理環境的晶片所設計，用於生產電源管理ＩＣ（PMIC），應用在５Ｇ基地台、智慧型手機、ＡＩ伺服器電源周邊、以及電動車的鋰電池管理系統（BMS）。除了傳統的矽基（Si）高壓元件外，世界近年積極建構超高壓（UHV，最高可達一二○○Ｖ）製程，並與台積電簽署技術授權，強勢跨入第三代半導體氮化鎵（GaN）高壓電源元件，用於生產高壓MOSFET、IGBT。
近期大家常常見到電源管理ＩＣ及功率半導體MOSFET、二極體漲價聲浪，大中、茂達、力智、富鼎、杰力，為因應聯電及世界代工價調漲而欲調漲晶片價格。很巧合上述五家公司中，除了杰力及力智外，其他三家董事長都是國巨*陳泰銘，而力智副董事長也是陳泰銘，國巨以每股二四六．九元認購力智私募，約取得約二○．二三％股權；此外，陳泰銘個人及豐泰嘉投資認購力智私募無擔保可轉換公司債（ＣＢ）十七億元。相當於國巨集團在力智上花了六八．八五億元，成本是每股二四六．九元，這是很好參考價位，距離此價位越近等於跟大股東成本相差不多。
台灣MOSFET族群中，大中及茂達首季ＥＰＳ分別為三．六七元及三．六八元，力智也有二．一元，都非常不錯，全年預估都有賺超過一個股本實力。
台塑四寶擺脫去年虧損陰霾
最近南亞宣布第二季認列南亞科投資收益達一三六億元，較上季增加六○．一億元，以南亞持有南亞科二六．三％股權；南亞也持有ＡＢＦ南電六一．三六％回推，南電第二季約賺二一至二三億元，折合ＥＰＳ三．四元，預估全年約賺十四元左右。南亞因為有南亞科及南電兩隻金雞母貢獻，單季ＥＰＳ高達三．三七元，上半年ＥＰＳ達五．一七元，全年預計有機會挑戰十二元，間接也提升台塑、台化及台塑化認列獲利，第二季ＥＰＳ分別是一．六七元、一．○四元及二．一八元；台塑上半年ＥＰＳ二．一八元、台化二．一一元、台塑化四．三二元，四寶上半年合計賺一○八四．五三億元，較去年的虧損大為好轉。
南亞股價創本世紀最高；台塑上半年ＥＰＳ二．一八元，全年將進一步上升，但股價還低於每股淨值六一．三元；同樣台化也轉虧為盈，股價亦在淨值六三．八八元附近。台塑股價低於淨值是相對偏低了。
《先探投資週刊2413期》
還有受惠轉投資公司大漲的還有文曄，去年與日電貿交互持股，一股日電貿換發○．六六八股文曄，文曄加計原持股，合計持有日電貿約三五．四七至三六％的股權，為第一大法人股東。日電貿加計原持股，反向持有文曄約五％的股權，日電貿作為台灣最大的被動元件代理商（主攻MLCC、電解電容），今年股價從九八．四元一度大漲至三六五元，如今還在二四○元之上，以當初文曄換股持有日電貿每股不到八五元，帳面獲利相當可觀。
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2026/07/21 06:08
轉載自中時新聞網: https://www.chinatimes.com/realtimenews/20260721000008-260410
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