AI資料中心電源與散熱出貨暢旺，且樓宇自動化與IA需求增溫，115年6月合併營收為656.03億元，月增11.3%，年增55.4%，創下單月歷史新高，累計第2季合併營收為1832.56億元，季增15%，年增47.75%，亦創下單季歷史新高；累計115年前6月合併營業收入為3426.09億元，年成長41%，創下歷年同期新高。
歐系外資在台達電法說會前出具最新報告，歐系外資指出，台達電第2季營收僅較上季成長15%，主要是因資料中心專案延期及IGBT/MOSFET交貨週期延長，我們將第2季毛利率和營業利益率預期分別從37.1%和19.5%下調至36%和18%，並將每股盈餘預估從10.51元下調至9.36元，以反映營收規模較低、零件成本尚未完全轉嫁，以及受第1季項目衝回（reversal）影響而產生季減不利因素。
就各項業務來看，歐系外資表示，台達電第2季基礎設施業務佔營收34%，較上季成長22%，其中液冷業務表現亮眼，佔第2季營收約12%；電源業務佔營收53%，較上季成長13%，低於先前超過20%的成長預期。
不過，歐系外資看好台達電將持續受惠於AI伺服器電源與資料中心電力基礎建設需求，得益於約3%-5%的漲價以轉嫁組件成本，以及在Rubin和Trainum 3產能爬坡前Blackwell產品的持續強勁，歐系外資將台達電2026年第3季營收季成長預期從11%上調至15%，並預期第4季季增8%，主要是因Rubin機架的爬坡時間延後到了第4季後期。
歐系外資表示，儘管首批客戶仍在進行部署，我們預期到2027年，20%的機架將採用400V和800V電源機架，與Rubin、TPU和Trainium IT機架配套使用，以簡化IT機架設計並為後續代際產品做準備；這對將電源系統在BOM(物料清單)中的價值比從1%-1.5%提升至2%-2.5%；對於Rubin Ultra，升級版的Oberon NVL72機架似乎比Kyber方案更有可能勝出，並支援透過光收發器將8個機架互聯，從而在Feynman架構推出前緩解對電源機架的需求壓力。
儘管電源機架的爬坡速度相對溫和，歐系外資表示，結合我們上調後的機架出貨預測(2026年-27年分別為7.25萬和9萬台），我們仍將NVIDIA電源機架業務在2025年-2029年間的年複合增長率預期從60%上調至65%，市場規模從36億美元增至263億美元，這將支援台達電將其NVIDIA電源業務規模擴大至160億美元，占其營收的30%；我們預期，2027年Rubin電源機架的滲透率為20%，Rubin Ultra在2027年為30%，並於2029年達到50%，而Feynman架構將實現全面滲透；台達電2028年-2029年將推出包括固態變壓器在內的新產品：其中，台達已向大陸雲端服務客戶出貨2.5MW設計的產品，並計畫於2027年針對歐美市場提供6-10M W設計的樣品；此外，還包括固態氧化物燃料電池（SOFC）計畫於2027年建立30-50MW的小型生產線，並於中期在觀音（Guanyin）廠區實現1GW以上的產能。
歐系外資將台達電2027年/2028年的每股盈餘預估上調了5%到6%，歐系外資指出，台達電自5月下旬以來股價回跌了約25%，評價更具吸引力，維持台達電「買進」評等，並將目標價從2600元上調至2750元。
2026/07/16 11:54
轉載自中時新聞網: https://www.chinatimes.com/realtimenews/20260716002300-260410
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