國際油價近期維持高檔震盪，5 月下旬雖因美伊談判預期一度回落，但在荷莫茲海峽通航與供應風險未明之下，油價再度獲得支撐。法人指出，低庫存、航運風險與地緣政治不確定性仍是短線主軸，西德州油價恐持續在 90 美元附近震盪，能源與貴金屬相關資產仍具表現空間。
玉山全球資源基金經理人李奕翰表示，荷莫茲海峽承載全球約兩成原油供應，但現有繞行路線無法完全替代，加上自衝突以來全球原油庫存已減少約 1.5 億桶，即使美伊情勢緩和，通航恢復仍需時間，油價短期難以大幅回落，通膨也可能因此維持高檔，牽動主要央行政策節奏。
基本面方面，美國已進入油品消耗旺季，汽油需求升溫，蒸餾油受外銷支撐、回補有限，庫存仍偏低，成品油供需緊俏格局未改。李奕翰認為，在低庫存與談判結果未明的背景下，油價短期將維持在 90 美元中樞震盪。
富蘭克林天然資源基金經理人費德里．弗朗指出，能源產業短期基本面已轉為「風險不對稱」格局。雖然市場仍有部分閒置產能，但運輸風險、基礎設施受損或區域衝突升級，都可能推升原油、天然氣與運費的上行風險。因此，投資上仍偏好具備韌性、即使衝突緩解也能維持表現、若供給中斷則具上行彈性的能源部位。
資源類股則呈現分化。費德里．弗朗指出，銅與其他關鍵金屬仍受惠電氣化與電網投資帶動的結構性需求，但若衝突削弱全球工業動能，工業金屬仍可能面臨波動。相較之下，貴金屬受惠能源成本上升、通膨預期轉強、航運瓶頸與政策不確定性，若停滯性通膨風險升溫，貴金屬仍具相對支撐。
富蘭克林證券投顧表示，目前能源價格主要反映市場對事件發展的預期，而非完全來自供需失衡。若美伊談判破局或荷莫茲海峽通行延宕，油價仍有再度上攻風險；反之，若通航逐步恢復、供應鏈壓力緩解，油價可能自高檔回落。不過，在低庫存、航運風險與通膨疑慮未退之前，能源價格恐難回到衝突前水準，資源基金後續表現也將更依賴能源、工業金屬與貴金屬之間的配置彈性。
2026/06/03 13:24
轉載自中時新聞網: https://www.chinatimes.com/realtimenews/20260603002555-260410
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