路透社指出，軟銀是OpenAI最忠心的其中之一支持者，後續能否提供AI巨資研發，已成為全球AI熱潮觀察的指標。隨著融資需求不斷成長以及債務雪球愈滾愈大，Ai企業的財務狀況，正面臨著市場嚴厲的審視。
截至2026年3月底的2025財年期間，淨利曾經創下歷史新高的軟銀，股價自6月初以來已重挫近半外，債務違約保證(debt against default)成本也跟著飆升。不過，這次4到6月的淨利預估，大概只有1484億日圓，約9.41億美元。
路透社指出，在創辦人孫正義的積極推動下，軟銀已於成為AI的領導投資者，已承諾在OpenAI與相關AI基礎設施上，投入超過600億美元。孫正義近期也大力駁斥有關AI泡沫化的說法，不少分析師還是給予軟銀，買進或強力買進的評等。
不過，市場目前質疑，軟銀將如何尋求龐大的資金來源，因為軟銀有300億美元的債務，將於2026下半年到期，且軟銀以資產當作貸款擔保品的依賴程度是愈來愈深。
據悉，軟銀有一筆400億美元的過渡性貸款(bridge loan)，但這筆貸款將於2027年3月到期。軟銀已把旗下晶片設計大廠Arm的股份，當作200億美元的擔保品。因金融機構對提供民營企業的貸款條件變得更加嚴格，軟銀想要以持有的OpenAI股份，作為另筆貸款的抵押品傳出進行不順。
標普全球評級(S&P Global Ratings)直言，Arm的信用狀況不錯，但OpenAI的卻不怎麼樣，因為是一家新創公司，面臨著巨大的AI創新風險和激烈的競爭。因Arm股價上漲，軟銀的負債資產比下降，標普已7月把軟銀的信用評等展望，從負面上調至穩定。
即使在OpenAI投資不斷增加的情況下，軟銀正常時期也一直把貸款價值比(LTV)，維持在不超過自行設定的25%上限。軟銀在上季財報公布時說，截至3月底，公司的LTV和現金水位都在改善。
儘管如此，部分分析師強調，軟銀仍容易受到人工智慧公司進一步重新估值的影響。惠譽評級(Fitch Ratings)已將AI市場調整，列為一項重大的信用風險，理由是估值不斷攀升、AI資本支出龐大，以及AI回報的不確定性等。
因此，軟銀面臨的重大問題是，OpenAI能否能以更高的估值，從其它方面獲得金援，無論是透過上市，或是新一輪的私募方式。OpenAI的IPO規模預估，可能高達1兆美元，但部分看衰者認為，OpenAI真正的價值或許不超過3000億美元。
2026/08/04 16:18
轉載自中時新聞網: https://www.chinatimes.com/realtimenews/20260804003450-260410
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