科技投資大佬盛讚台積電幫助所有人避開了AI泡沫。（圖／路透社）
全球AI熱潮持續推升科技股與半導體產業估值，市場也開始擔憂，AI投資是否正朝向2000年網路泡沫的翻版發展。不過，美國科技投資圈近期卻出現另一種觀點：真正可能正在幫助市場避免泡沫失控的，竟然是台積電。
曾在富達管理逾170億美元資產、現任Atreides Management投資長的科技投資大佬貝克（Gavin Baker），近日在華爾街重量級投資論壇Sohn大會中談到台積電在AI產業中的角色。他認為，這一輪AI浪潮雖然與過去重大科技革命相似，但也出現過去少見的「物理限制」，而這正成為壓抑泡沫的重要因素。
貝克直言，歷史上從鐵路、運河、PC到網際網路，幾乎每一次重大科技革命，都伴隨巨大的資本泡沫。投資人對新技術高度興奮，市場形成共識，吹起泡沫，大量資金湧入後完成基礎建設，但最終也往往伴隨著劇烈修正，「我們不想要泡沫。泡沫很糟糕，經歷泡沫的過程很痛苦，泡沫破裂之後更痛苦。」
貝克坦言，泡沫形成的過程與破裂後的代價都相當痛苦，但他樂觀認為，這次AI熱潮可能真的有機會避開過去科技泡沫的劇本。原因不在市場變得更理性，而是現實世界中存在明確限制，包括電力不足與晶圓短缺。
其中，他特別點名台積電的擴產態度，認為這是目前AI供應鏈最重要的變數之一。
貝克形容，台積電是由一群「70多歲、倔強的老人」管理。他指出，這批管理層一路經歷台灣半導體產業從追趕英特爾，到建立全球領先地位的過程，因此對產業循環與泡沫風險有極深體會。
在他看來，這也是台積電始終不願意過度激進擴產的重要原因。
根據貝克的說法，輝達執行長黃仁勳幾乎每3個月就會前往台積電，希望進一步提高產能，甚至期待產能翻倍或翻3倍，但台積電並未選擇全面暴衝式擴張。他提到，目前台積電每次擴產幅度大約僅5%左右。
貝克認為，如果台積電真的讓產能快速翻倍，輝達明年可能賣出1.5兆美元晶片，但問題在於，當供應端全面放大後，市場後續可能也將承受極大的修正壓力。他直言，這件事的另一面，「對所有人來說可能都非常痛苦」。
貝克認為，這次AI週期與過去科技革命最大的不同，在於「物理限制」真實存在。他指出，AI產業目前不只是面臨需求問題，更同時受到電力、晶圓與基礎設施能力限制。也因如此，即使市場資金與需求持續增加，供應鏈也無法毫無限制地快速擴張。在他看來，這種限制過去並未出現在歷次科技革命中。
貝克甚至認為，正是因為台積電沒有完全按照市場期待瘋狂擴產，才讓AI產業的供給增速仍維持在相對可控範圍。
除了台積電與AI泡沫議題，貝克也談到AI晶片競爭格局。當被問到Google TPU、亞馬遜Trainium與英特爾Gaudi之中，誰最被市場低估時，他毫不猶豫點名亞馬遜Trainium。
他指出，目前主流的先進AI模型都採用一種叫做「混合專家模型」（Mixture of Experts，MoE）的架構，而要推理這類模型，需要一種名為「交換式擴充網路」（Switched Scaleup Network）的基礎架構。
根據他的說法，目前全球真正擁有運行中交換式擴充網路能力的企業，只有2家，一家是驅動輝達GPU的系統，另一家則是亞馬遜Trainium平台。
此外，貝克也提到，太空資料中心未來可能成為AI基礎建設的新方向，並認為相關商業模式有機會在2年內驗證可行性。
2026/05/18 23:01
轉載自中時新聞網: https://www.chinatimes.com/realtimenews/20260518003963-260410
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