近期台股受美伊戰爭衝擊，上下震盪，又遇清明變盤，不少投資人不知如何整理手邊標的。素有半導體先知、前明星經理人鈞弘資本執行長沈萬鈞在臉書「萬鈞法人視野」發文指出，很多人私訊我，問這麼大的波動到底該怎麼操作。沈萬鈞說，不是自己不願意分享，而是法人的做法，不一定適合一般投資人。因為法人有部位限制、風控機制、評價框架，也有紀律去執行減碼、換股與調整配置。這些事，講起來簡單，真的做起來其實很難。以我自己過去的操作習慣，通常會把部位分成三等份。
首重強勢主流股與潛力新星：保留現金伺機而動，防範突發風險
第一部分，是主流趨勢股。這類股票通常漲勢凌厲、公司獲利展望佳、產業趨勢也正向，市場願意給比較高的評價。這種股票的特徵很明顯，就是基本面、趨勢面、籌碼面常常同時站在順風、第二部分，是盤整格局中、但我認為未來有機會成為主角的潛力新星。這一塊比較吃研究能力，因為你要去預判接下來半年左右的產業趨勢，例如有沒有新技術開始發酵、有沒有重要事件即將發生、哪些產品可能進入缺貨或漲價循環。這類股票不一定馬上表現，持股過程也可能會比較悶，但一旦方向對了，往往會帶來超額報酬、第三部分，則是現金，或是被錯殺、超跌的個股。正常多頭格局裡，這部分通常不會是操作重心，留現金比較多是為了等趨勢股拉回，或是預留彈性因應突發風險。
記憶體淪超跌區苦主：槓桿失速疊加破季線，法人啟動減碼機制
這次記憶體股的狀況，某種程度上就是從第一族群，直接掉到第三族群的超跌區。這也是為什麼很多人明明方向沒看錯，最後卻還是受傷。因為一旦你在第一族群時，用了過高的持股比例，甚至加上太多槓桿，當它突然失速，技術面與籌碼面同時轉壞，很容易就在阿呆谷被迫砍出，這也是為什麼法人即使再看好某個族群，破季線通常還是會先減碼。
破季線修正幅度常逾兩成：量化交易助漲助跌，嚴格風控方能持盈保泰
原因很簡單，這不是看法改變，而是風險管理。因為從過去經驗統計來看，強勢股第一次破季線後，常見還會再跌約 8% 到 15%；若是中期整理格局轉空，常見跌幅約 15% 到 25%；若真正進入主跌段，20% 到 35% 都不奇怪。若再加上大盤指數本身也跌破季線，常見還會有額外 5% 到 10% 的延伸跌幅，空頭年甚至更大。
在這樣的統計基礎下，法人就算再看好這個產業，也會選擇先減碼，這是合理的，也是對投資人資產負責的做法。更不用說現在市場還有大量量化交易，助漲助跌的效果比以前更強，很多原本應該是修正的波動，最後都會被放大。
買進前精算下檔風險：撐過震盪不被迫出場，才是投資長久之道
沈萬鈞說，在股市多頭排列的時候，你可以把重心放在產業趨勢分析；但只要技術面與籌碼面開始轉差，第一件事一定是先做風險控管。因為投資不是只看你對不對，而是你能不能活到對的那一天。你要先想清楚，如果最好的狀況都還可能再跌 8% 到 16%，你的成本在哪裡？你的持股比例有多高？若加了槓桿，你能不能撐過這段波動？這些都不是下跌之後才想的事，而是買進之前就該先想好的事。投資如果自己不先對風險負責，市場不會替你留情面。
汰弱留強精進投資組合：大盤轉空首重整體部位控制，切忌鐵齒死守
去年關稅戰、到今年美伊戰爭，沈萬鈞說，自己身邊其實都有朋友不是看錯方向，而是因為風險控管沒做好，最後在最不該賣的位置被迫減碼。後面的反彈、後面的趨勢，從那一刻開始，已經跟他無關。除了紀律停損之外，法人還有一個很重要的做法，就是在市場結構改變時，持續做投資組合優化，也就是把弱的換成強的。我自己的操作也是如此。你可以保留三分之一的部位，放在你中長線看好的產業上，即使短線技術面與籌碼面還不理想；但另外的部位，你不能只是死守，還是要花心思去研究，現在市場真正的主流趨勢在哪裡。
因為市場不會等你，資金也不會因為你有信仰，就永遠停在原地。當然，這樣的操盤方法也不是沒有弱點。它最怕的，就是整體性的空頭與升息，也就是系統風險。因為當多頭市場正式轉空，所謂弱勢換強勢，很可能最後只是一路輪跌。今天從弱股換到強股，明天強股也補跌，來回換股之後，最後常常是前面賺的全部吐回去，甚至倒賠更多。像 2018 年上半年的升息循環，像 2022 年烏俄戰爭，那種環境下，市場都有長達半年左右的空頭壓力。在那種盤勢中，重點已經不是選股，而是整體部位控制。只要大盤轉空，就一定要有紀律地整體減碼，絕對不能鐵齒。我一直認為，投資這件事，研究能力很重要，但風險控管更重要。
沈萬鈞強調，看對產業，不代表你一定賺到錢；看錯節奏、押錯部位、用錯槓桿，再好的產業，也可能讓你在半路被洗出去。真正決定你能不能走得長、走得遠的，不只是你抓到多少機會，而是你每一次面對風險時，能不能先保住自己。市場永遠都有下一次機會。但前提是，你的本金還在，你的人還在場上。
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2026/04/03 00:37
轉載自三立新聞網: https://www.setn.com//News.aspx?NewsID=1816988&utm_campaign=viewallnews
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