短線交易往往會帶來虧損，而長期投資才是累積財富的最佳策略。情境示意圖。圖／Ingimage
投資迷思充斥股市，短線交易誘惑更讓人難以抗拒。然而，短線交易往往會帶來虧損，而長期投資才是累積財富的最佳策略。本集《遠見ON AIR》中，《遠見》雜誌總編輯林讓均專訪政大財務管理學系特聘教授兼商學院副院長周冠男，深入剖析投資行為中的認知偏差，幫助讀者克服短線誘惑，並利用「72法則」計算複利效應，長期投資的威力原來要這樣看。
周冠男教授自1999年起便投入財務學的研究，如今已經超過20年。長期的股市投資經驗讓周冠男累積了可觀的報酬。2003年起他便長期持有0050 ETF，最終實現了他的夢想——購得一輛價值500萬的瑪莎拉蒂。這使他更加堅信，「買進後長期持有」所帶來的複利效果，遠勝於追求短線操作。
投資賺不了錢，都是心理惹的禍？
「人們無法預見遙遠的未來，往往希望在市場上快速致富，卻不願循序漸進地累積財富。」周冠男說道。
周冠男表示，人類行為常受到各種認知偏差的影響，最具代表性的例子，就是「效率市場假說*」。最近最熱門的話題是AI風潮，但AI未來能帶來多少現金流？周冠男說：「其實很難評估，也很難預測。」只要人們認為AI有價值，它就有價值。
因此，Nvidia和台積電最近的股價波動非常大，漲幅和跌幅都十分顯著。但我們需要反思一下，AI的應用在過去一、兩年內真的達到如此快速的增長？其實並沒有，它是逐漸發現新的應用並逐步改進。然而，股價卻每天大幅波動。
周冠男笑說，現在股市開盤如果沒有漲跌幾百點，似乎就沒有真正開盤，這是很奇妙的現象，顯然違背了效率市場的理論。這對投資者有什麼啟示呢？如果你過於關注短期的股價漲跌，頻繁進出市場，那麼這會增加交易成本，也會帶來心理上的波動，對投資來說，這其實並不是一件好事。
為何相信長期持有帶來的複利，卻總是抱不住？
周冠男強調，獲利應該是30～40年的長期投資，但許多人在市場上卻抱著賭徒的心態，往往只關注短期的誘惑。
問到周冠男：「為何投資人總是抱不住？」他分享他的觀察。當股票賺錢時，投資者就想趕快賣掉，避免回吐收益；而當股票下跌時，他們不願意賣，因為不賣就不算虧損。這其實就是短視近利的心態，對於數十年後的事情，人們感覺非常模糊。
周冠男說，短線頻繁交易其實也是在進行長期投資，因為你並沒有真正離開市場，而是在不同的時間點進出。開玩笑說，這就像是你為自己找了進出場的時機，額外支付了入場費和出場費，而如果你不動的話，這些費用反倒可以省下來。
抱不住，其實是一種心理偏誤。
舉例來說，現在如果搬出一個剛烤好的、香噴噴的熱巧克力蛋糕放在你面前，你可以選擇今天吃一片，或者明天吃兩片，你會選擇什麼時候吃呢？
大部分人會選擇今天，尤其當蛋糕就在眼前時，誘惑更難以抵擋。如果這個選擇變成365天後吃一塊，還是366天後吃兩塊，大多數人反而會選擇等到366天，因為那時等待一天多拿一塊蛋糕似乎更值得。
問題就在這裡，兩者的時間差都是一天，按理說，今天和明天的選擇應該與365天和366天相同，但當誘惑近在眼前，大多數人更願意立刻滿足自己。
在投資上也是如此，如果你已經賺了10萬，股票的價格在面前讓你看到收益，叫你不賣是非常困難的。即使有人告訴你10年後它會再漲10倍，你可能也無法想像那麼長遠的未來，你只會想立即獲利了結，把收益落袋為安。
短期交易，年報酬率損失3.2%
此外，根據2002年的數據，台灣投資人因過度交易，每年損失達到1,870億新台幣。換算成百分比，假設市場每年的報酬率是9%，那麼過度交易可能讓你損失3.2%，也就是說報酬率只剩下5.8%。這種損耗其實非常嚴重，原因很簡單，因為很難抓準高低點，所以平均下來收益並不顯著，真正的損失主要來自手續費和稅費，這些產生了很大的負面效應。
被問及，如何詮釋長期投資？周冠男表示，長期投資的複利效應確實相當驚人。
72法則威力超強大
周冠男經常分享「72法則」。72法則的運作方式是將72作為分子，而將年報酬率作為分母。以台股的年報酬率來看，假設為9%（其實這個數字還是偏低的），那麼72除以9等於8。這意味著，資產在8年內將翻一倍。
如果年輕人從25歲開始工作，到65歲退休，可以考慮這樣的投資方式。假設每年投資10萬元，許多人可能會覺得10萬元是一筆不小的數字，但其實並不難。若以25歲的10萬元為起點，工作40年，每8年翻一次倍，這樣可以翻倍5次。根據計算，2的5次方等於32，因此10萬元乘以32將變成320萬元。
這樣來看，25歲時投入的10萬元，到65歲時將變為320萬元。如果在此期間持續投入，最終的總金額將會更高。
然而，很多人往往著眼於短期的利益，追求當下的滿足感，卻忘記了投資的目的是為了退休，而不是中途想要獲得巨額收益。在全球，唯一因投資致富的人是華倫．巴菲特，大家對他都非常熟悉，而其他成功的人大多是企業老闆。投資致富的人數非常有限，其中巴菲特也不是短期投資者，而是長期價值投資者。因此，可以看出，要在股市致富，仍然需要回歸到長期投資的策略上。
如果手機上的交易App讓你煩躁，建議刪
並且，要能夠堅持長期投資的關鍵在於，了解自己的行為偏誤。長期投資涉及許多偏誤，而每個人的偏誤都不盡相同。例如，有些人可能無法忍受手機App中股票數字的跳動，於是會衝動交易。因此周冠男建議，如果你對App中的變動感到焦慮，那麼成功的第一步就是將手機上的交易App刪掉。
你必須了解自己並識別自制力不足的地方，再想辦法應對。對每個人而言，適用的方法是定期定額投資。系統設定好之後，並讓其自動扣款。這樣一來，手頭的資金就會變得緊張，自然不會隨意購買東西。而且人們會展現出一種慣性，通常不會去動這些設定。
巴菲特曾經提到，在錯誤的道路上奔跑是沒有意義的。因此，選擇正確的道路至關重要。周冠男認為，短期投資是一條錯誤的道路，真正正確的選擇應該是長期投資。雖然這條路走得較慢，但能夠讓人走得更遠、更久，從股市中獲得合理的報酬，這才是長期持有所帶來的真正收益。
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（本文出自2024.10.12《遠見》網站，未經同意禁止轉載。）
2024/10/15 07:32
轉載自聯合新聞網: https://udn.com/news/story/12806/8290885?from=udn-ch1_breaknews-1-99-news
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