台灣新聞通訊社-營收飆卻遭錯殺！不只台積電還有「這2檔」跌出黃金買點

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超跌即是機會腰斬潮後的買點。(圖/先探投資週刊提供)

歷經史上最大跌點與最大漲點的接連洗禮，市場逐漸從去槓桿階段轉向評價調整，短線震盪雖劇烈，但AI產業長期趨勢未變，財報將成為下一波資金布局的重要依據。

加權指數上半年漲幅五九．二五％、最大漲幅六六．四八％，於六月二十三日創下歷史高點四八二一八．八七點，櫃檯指數漲幅五四．五六％、最大漲幅六六．三六％。然而，七月就像變了心的女朋友，波段最大跌幅十七．一八％，一度跌破四○○○○點，好在最後一個交易日彈升三一八六．四五點、七．九八％，創下史上最大漲點，單月跌幅收斂至六．五二％；櫃檯指數波段最大跌幅為二九．七七％，若以傳統定義來看，已屬於跌入熊市，不過最終單月跌幅縮小至十八．五三％。

統計至七月底，加權指數今年漲幅仍高達四八．八八％，櫃檯指數修正雖然較深，卻也還有二五．九二％，當中差距來自護國神山台積電，搭配持穩高檔的金融股與部分傳產龍頭股，展現穩定而相對抗跌的力道。本波修正估值加上去槓桿的震央，是自去年起大幅上漲的韓國股市，今年最大漲幅為一二二．七二％，波段最大修正四三．九三％，一度回測二四○日均線，然七月三十一日上漲逾千點的摧枯拉朽，前七個月累積漲幅為五六．五％。

去槓桿化後籌碼更健康

費城半導體指數今年以來最大漲幅為一○六．九％，歷經波段最大修正幅度二八．七三％過後，今年漲幅仍高達五九．六九％，另一個與ＡＩ產業關係較為密切的是日本股市，日經指數年內最大漲幅為四四．六八％，波段最大修正為十七％，至七月底也還保有二七．八六％的漲幅，要觀察日圓匯率。此外，道瓊指數維持高檔震盪，近期持穩短期均線糾結處，距離歷史高點約一．五個百分點，S&P 500指數在短中期均線間震盪，距離歷史高點也不過約一．七個百分點。

道瓊指數與S&P 500指數其實今年表現不算出色，兩大指數年內最大漲幅皆略高於十％，對比與ＡＩ產業密切的台、韓、日三國股市，與費城半導體指數表現來看，很明顯並非是全面性，修正主要架構在ＡＩ供應鏈與半導體產業的高漲幅與過大乖離，Nasdaq指數為科技類股的指標，波段最大跌幅也略多於十％，年內累積漲幅則也只有九％左右。蘋果近期股價創歷史新高，一度奪回全球市值第一名的寶座，當市場擔憂科技巨頭因ＡＩ基礎建設資本支出過高，導致現金流轉為負值，蘋果屬於具備防禦性質的穩健標的。

美國聯準會最新利率決策會議，如市場預期的連續第五次維持不變，不過卻也出現了三張反對票，凸顯內部對通膨風險的分歧持續擴大，會後聲明與六月版本幾乎相同，重申將實現物價穩定，並表示美國經濟活動在高度不確定性之下，依舊維持穩健步伐擴張，而資本投資與生產力成長強勁，失業率的變化也不大，然而，會後市場對於九月升息的預期升溫。

加權指數修正至一二○日均線後展開反彈，須留意的是二○日均線向下交叉六○日均線，六○日均線則開始進入走平階段，月ＫＤ指標交叉向下，不過仍在高檔區，或許還有鈍化的機會，十日均量降至一兆元之下，融資餘額自高點也減少超過一二○○億元，最強勁的買盤來自投信；櫃檯指數迅速修正，一度逼近二四○日均線，不僅二○日均線向下交叉六○日均線，六○日均線已逐漸從走平轉為下彎。台股短線跌深反彈，而後盤面將進入籌碼沉澱與回歸基本面。

急跌過後隨著國際股市彈升，不過隨著評價的修正與調整，短期之內若無重大利多刺激，直接Ｖ型反轉重回創高趨勢的機會可能性不高，而個股調整預期將會是最重要的環節。至八月中旬前財報將陸續公告，本益比明顯偏低的跌深個股，或具有較大的反彈空間與力道，不過也必須留意標竿的橫向評比，龍頭台積電繳出了亮眼成績單，一般預估全年ＥＰＳ站上一○○元，若是營運成長力度低於台積電，則評價就該有相對應的調整。

財報考驗高估值

七月三十日費城半導體反彈八．一九％，翌日，除了台股創下史上最大漲點之外，日經指數彈升四．○三％，韓國綜合指數更是上漲達十七．九一％，主要是由兩大權值股三星電子上漲二八．二六％、ＳＫ海力士上漲二九．九五％帶動，韓國提前至七月三十一日實施個股槓桿ＥＴＦ新制，應可有效抑制過熱的炒股氛圍，震央若能逐漸回到穩定常軌上，人道走廊就正式開啟。

金管會於四月二十四日正式實施所謂的「台積電條款」，放寬國內股票型基金與主動式台股ＥＴＦ投資單一上市股票上限。若單一公司占台股權重超過十％，基金持股該標的上限從十％上調至最高二五％，目前僅有台積電符合此條件，短時間之內恐怕也不容易出現第二家。台積電的績優、獨特性與重要程度無可替代，在本波修正更是展露無疑，網路上的股民妙喻為魔戒中的聖盔谷，縱然外資以站在賣方為主，不過內資實力已非吳下阿蒙，指數若要再創高甚至挑戰五萬點，台積電股價走高依舊是最可能的解方。

台積電上半年營收四度創下歷史新高，整體較去年同期成長三五．六％，且已連續三季突破一兆元、連續兩季年增率超過三五％，法說會上調資本支出至六○○～六四○億美元，預估需求延續至二○三○年，上半年ＥＰＳ四九．三二元，全年一○○元應該已是囊中物，且傳出二七年計畫最高漲價十％，甚至已有法人預期將挑戰一五○元，不論是縱向或橫向比價，都有被低估的嫌疑，也依舊會為加權指數最實質的支撐力道。

好公司遇到倒楣事

網通廠智邦第二季營收連續三個月創高，其中六月月增三八．二％至三九五．五四億元，較去年同期成長六一．二％，帶動第二季年增五七．六％至九五五．三八億元、上半年年增六○．三％至一六五六．五八億元，全面創下歷史新高。好股票最佳買點就是遇到倒楣事，股價從史高二八二五元修正至一八四○元、三四．八七％，七月三十一日跳空漲停完成填息。

八○○Ｇ交換器在資料中心客戶拉貨延續下，維持較高出貨水位，一．六Ｔ交換器也在上半年進入量產，隨著高階交換器比重提高，產品組合也將更為優化；新產品線方面，光交換相關方案已開始往既有客戶端延伸，ＯＣＳ光路交換器規畫搭配交換器與整機櫃一併出貨，ＯＷＳ光波長交換器則已進入美、日客戶的驗證階段。智邦近年持續擴大全球產能，展望下半年乃至明年，可望持續受惠高速交換器需求成長，法人預估全年ＥＰＳ六八～七六元區間，明、後年更將挑戰三位數。

評價相對不高又有穩定現金殖利率的ＡＩ伺服器族群，成為盤面上的避風港之一，華碩六月營收首度突破千億元達一○六七．二三億元，月增五四．五％、年增五五．六％，帶動第二季二五七七．三二億元、年增三七．一％，上半年四六六一．○二億元、年增三八．九％，同步創下歷史新高，七月股價逆勢上漲，並順利完成填息，近日維持在短中期均線糾結處屬相對抗跌。

根據機構法人最新報告指出，雖然下半年消費性ＰＣ需求及顯示卡、主機板等零組件業務仍面臨壓力，不過受惠ＡＩ伺服器業務進展優於預期，今年伺服器營收占比可望從去年的十八％成長一倍至三六％，獲利貢獻也將明顯提升，成為華碩未來主要成長引擎，透過產品組合優化及價格調整，可望部分抵銷毛利率逆風，預期全年ＥＰＳ應落在五五～六○元之間。