曾敏前指出，市場正從過去由投資主題帶動的階段，逐步轉向更重視企業獲利兌現能力的新階段；AI基礎建設、資料中心、記憶體、高階零組件及相關供應鏈投資需求依然穩健，但投資人現在更重視企業能否展現訂單成長、定價能力、獲利韌性及財測支持。在此環境下，能將強勁需求轉化為可持續獲利成長與資本報酬的企業，會比依賴題材熱度推動的公司具備優勢。
曾敏前表示，日本企業持續在AI價值鏈中占據重要地位，包括記憶體與儲存裝置、先進載板、被動元件、功率半導體、光學元件、工業自動化及精密製造等領域。雖然部分相關產業近期面臨評價修正壓力，他認為，目前回檔較像是市場在經歷前期大幅上漲後，對過度擁擠部位進行重新平衡，而非反映終端需求趨勢出現反轉。
除了半導體供應鏈，曾敏前對電機設備、工業自動化及電力基礎設施等領域的投資機會維持正面看法。他說，隨著AI應用持續擴大，市場關注焦點正逐步從運算能力本身，延伸至支撐AI發展所需的基礎設施，包括輸配電網路、散熱技術及資料中心相關設備等，日本企業在這些領域具備深厚技術優勢。儘管如此，精選布局並以合理評價作為投資紀律，在現階段至關重要。
曾敏前進一步表示，金融股同樣值得關注；日本央行逐步推動貨幣政策正常化，有助提升銀行業的淨利差與再投資收益，進而改善整體獲利環境。另一方面，日本企業治理改革持續推進，也促使企業更加重視資本配置效率、提高股利發放並實施庫藏股計畫。他點出，隨著市場領漲族群逐步由AI相關類股向外擴散，部分獲利穩健且評價合理的金融企業已展現相對強勢表現。
此外，曾敏前持續看好與基礎建設、國防支出及企業資本支出相關的投資機會。全球供應鏈重組、能源轉型、基礎建設現代化及國家安全相關投資，正帶動工業設備、工程服務及先進製造技術需求成長。同時，日本面臨勞動力短缺及提升生產效率的需求，也有望持續推動自動化設備、工業機械及相關基礎建設投資。
展望後市，日本股市在經歷前波強勁上漲後，市場仍可能隨著財報公布及投資人預期調整而出現波動。然而，整體投資邏輯並未改變，目前市場呈現的是資金輪動，而非全面撤出風險性資產。曾敏前強調，隨著日本市場逐步由AI題材驅動轉向獲利驅動，主動選股的重要性將進一步提升，將持續聚焦於獲利能力被低估、定價能力、資本配置紀律及股東回報潛力的企業。
2026/08/09 09:44
轉載自中時新聞網: https://www.chinatimes.com/realtimenews/20260809001010-260410
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