2022年杭州亞運會期間並排的中國與日本國旗（圖／美聯社）
中國經濟逐漸呈現出與30年前日本泡沫破裂後相似的特徵，包括房地產低迷、家庭財富縮水、消費轉趨保守、勞動力萎縮，以及通縮壓力升高。日本《富比士》（Forbes Japan）警告，若北京持續延後處理房地產與內需問題，中國恐陷入長期低成長與經濟相對衰退的「日本化」困境，到2050年人均國內生產毛額（GDP）可能仍僅相當於美國的4分之1。
若以名目美元計算，世界銀行最新2025年資料顯示，中國人均GDP約1.39萬美元，美國約9萬美元，中國現在大約只有美國的15％。國際貨幣基金對2026年的估計則為中國1.49萬美元、美國9.44萬美元，相當於16％。
報導指出，2026年的中國，已出現許多日本在30多年前經歷過的現象。房地產讓家庭資產縮水，資產價格長期低迷，民眾減少消費，勞動人口減少，通縮也開始反映在各項統計數據。這些因素當年共同將日本推入低成長均衡的狀態，如今也以類似形式出現在中國。
中國政府一再強調情況與1990年前後的日本不同。不過報導引用的數據顯示，隨著中國房市降溫，截至2025年底，家庭財富可能已蒸發約18兆美元，損失規模甚至超過2008年全球金融危機，後續的資產負債表衰退效應也愈來愈接近日本「失落10年」初期。
英國智庫「牛津經濟研究院」首席經濟學家史雷特（Adam Slater）表示，儘管中國近期出口強勁，但長期成長可能明顯放緩，中國依然會面臨「日本化」風險，也就是長時間低成長及經濟相對衰退，而且風險近年甚至略有升高。
根據智庫最新預測，到2040年，中國經濟規模可能相當於美國的80％。屆時美國經濟規模預估為32兆美元，中國則為25.6兆美元，中國民眾生活水準仍會持續改善，但改善速度會比過去緩慢。到了2050年，中國人均GDP可能只有美國的25％。
中國的長期前景主要取決於生產力能否持續成長。牛津經濟研究院估算，若中國未來生產力增幅僅和其他亞洲國家持平，2030年至2040年間的年均GDP成長率可能再降低0.6個百分點，2040年至2050年間則可能再減少0.8個百分點。報導認為，中國愈晚處理經濟問題，未來付出的代價就越大，實例之一就是過去數十年的日本。
日本在泡沫經濟破裂後，長期依賴低利率、日圓貶值及公共資金來支援金融體系。日銀在1999年成為G7首個實施零利率政策的中央銀行，2001年又率先推動量化寬鬆。雖然這些措施避免銀行體系崩潰，卻沒有迅速清理不良債權，反而讓通縮逐步深入經濟結構。文中稱，日本當年最大的錯誤，就是沒有正面處理房地產市場與金融體系的資產負債表問題，而是採取零散的救助措施。當政府最終開始大規模清理銀行壞帳時，企業與家庭的通縮心理早已根深柢固。
報導還認為，日本數十年的低利率、弱勢日圓及企業支援政策，不僅沒有重新激發所謂的「野性精神」，反而降低企業改革與承擔風險的壓力，使經營者缺乏創新及改革的動機。
中國目前的問題核心同樣是房地產低迷改變了家庭行為。中國民眾累積的儲蓄超過22兆美元，相當於日本一年GDP的四倍以上；但由於社會安全網仍不完整，家庭傾向保留現金以因應醫療、教育、失業及養老支出，不願大幅增加消費。
中國政府近期重新動員由監管機關、政府基金、保險公司及資產管理機構組成的「國家隊」，試圖穩定持續下跌的股市。不過報導認為，這類作法只是處理資產價格下跌的表面症狀，無法觸及信心不足與內需疲弱的問題根本。
美國耶魯大學經濟學家羅奇（Stephen Roach）也指出，中國長期推動經濟轉型的成果相當有限。20年前，中國時任總理溫家寶曾承諾大幅提高家庭消費占GDP比重，當時比例為39.8％；但到了2024年，這項比例仍僅為39.9％，幾乎沒有改變。
羅奇表示，家庭消費數據存在時間落差，但考量2025年至2026年初中國消費持續疲弱，目前家庭消費占GDP比重甚至可能已低於2005年的水準。
《富比士》最後認為，中國是否走上日本的道路仍未有定論，但房地產衰退、家庭財富縮水、內需不足等因素同時出現，使「日本病」風險持續升高。
2026/07/26 18:35
轉載自中時新聞網: https://www.chinatimes.com/realtimenews/20260726002271-260408
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