AI需求帶動記憶體供需緊張。（圖／本報資料照片）
全球記憶體族群近期同時遭遇兩大利空傳聞干擾，一邊是韓國釋出龐大半導體投資計畫，引發市場擔憂未來產能過剩；另一邊則是Meta傳出將對外出租閒置算力，被部分投資人解讀為AI硬體需求可能觸頂。不過，野村證券最新報告認為，市場反應明顯過度，韓國新增產能至少還要5至10年才可能真正開出，而高頻寬記憶體（HBM）持續排擠一般型記憶體產能，眼前真正問題仍是供給不足；至於Meta出租算力，反而可能降低AI使用成本，進一步刺激更多需求。
野村指出，市場近期最擔心的，是韓國記憶體業者與政府聯手提出大規模投資計畫，龐大金額讓投資人聯想到過去記憶體產業供過於求、價格崩跌的循環。不過，從半導體產能實際建置時程來看，現在宣布投資，並不代表短期內就能轉化成有效供給。
報告分析，目前記憶體市場面對的並非產能過剩，而是AI需求爆發後造成的結構性供應排擠。由於HBM獲利能力高，記憶體廠近年優先將產能與資源投入HBM，使一般型DRAM等產品供給成長受到壓抑。
野村指出，自2025年下半年起，一般型記憶體需求同步轉強，但供應端擴張速度跟不上，缺貨情況因此加劇。即使主要廠商已提高資本支出、加速擴產，短時間內仍難完全補上供需缺口。
此外，記憶體新廠從土地、電力、水資源，到廠房與無塵室建置，再到設備搬入、驗證及量產，周期相當漫長。野村以韓國龍仁半導體聚落為例，相關計畫自啟動至首座無塵室完工，前後歷時接近10年，真正形成有效產能所需時間更長。
因此，野村認為，韓國最新公布的大型投資案，最快也要5至10年後才可能對市場供給產生實質影響，短期內不足以改變目前記憶體供應偏緊的局面。
另一方面，野村認為，記憶體產業本身也已不同於過去單純依賴景氣循環。過往業者容易在景氣低谷大砍投資，需求復甦時又快速擴產，造成供需大幅擺盪；但現在長期供貨協議增加，加上AI帶來較具持續性的需求，使業者投資決策更趨謹慎。
Meta對外出租閒置算力，同樣被野村視為遭市場誤解。部分投資人擔心，Meta開始出售多餘運算資源，可能代表公司本身AI算力需求不如預期，但野村認為，這更接近資料中心商業模式成熟後的自然發展。
資料中心通常必須依照尖峰需求建置容量，因此在非高峰時段，本來就可能存在閒置算力。Meta的社群與廣告業務，對運算資源需求也會隨時間與季節波動，因此把剩餘算力提供給外部使用者，可提高資產利用率與資本報酬率。
野村認為，這樣的模式與亞馬遜早期將內部剩餘資料中心能力轉化為AWS雲端服務具有相似邏輯。隨著Meta資料中心規模持續擴大，若不對外出售閒置資源，反而可能造成大量資本浪費。
更重要的是，新增算力供給未必壓抑AI硬體需求。野村指出，Anthropic、OpenAI等AI業者對運算資源仍有高度需求，若Meta釋出算力，可望補充市場供給並降低AI模型使用成本。
野村進一步提出「傑文斯悖論」觀點，認為當一項資源使用效率提高、成本下降後，總需求反而可能增加。套用到AI產業，若更多算力投入市場，使Token成本下降，可能催生更多企業級AI應用與新服務，最終反而推升整體算力、記憶體與資料中心硬體需求。
野村認為，從目前供需結構來看，全球記憶體產業核心矛盾仍是供應不足，而非產能過剩；AI帶來的結構性需求也尚未看到明顯見頂跡象。近期市場因韓國擴產與Meta出租算力消息出現劇烈反應，反而可能提供重新檢視記憶體族群評價的機會。
2026/07/05 11:34
轉載自中時新聞網: https://www.chinatimes.com/realtimenews/20260705001288-260410
Post gallery
