外資指出，近期聯發科AI ASIC接單動能優於原先預期，主要來自關鍵客戶過去2個月需求持續上修。因此，外資將聯發科2027年AI ASIC營收預估由原先123億美元，大幅調升至203億美元，占聯發科2027年總營收比重將達49%。此一預估也明顯高於公司先前高標指引，聯發科原先預估，2027年AI ASIC總潛在市場規模約700億至800億美元，公司市占率約10%至15%，對應營收高標約120億美元。
展望2028年，外資也將聯發科AI ASIC營收預估由480億美元小幅上修至525億美元，預期占總營收比重將進一步拉升至69%。外資認為，除下一代AI ASIC專案外，目前既有專案也有望帶來增量出貨，成為推升2028年營運大幅成長的主要動能。
除AI ASIC展望轉強外，外資也將聯發科自2026年第三季起調漲價格5%納入模型。外資表示，此次漲價主要是反映供應鏈成本上升，包括晶圓價格、封裝測試與零組件成本走高，近期記憶體與載板價格上漲也進一步加重成本壓力。不過，由於漲價主要目的在於反映成本通膨，外資預期聯發科漲價後毛利率大致可維持在目前水準。
在AI ASIC展望優於預期及產品價格調升帶動下，外資將聯發科2027年、2028年每股盈餘預估分別上修38%、4%，預估2027年、2028年營收年增率分別達95%、83%，優於先前預估的61%、111%；營業利益率則可由2026年的15%，擴大至2027年的25%、2028年的33%，每股盈餘預估分別達181.92元、422.17元。
外資指出，近期市場對聯發科智慧型手機業務仍有疑慮，主因記憶體價格上漲恐進一步壓抑手機出貨。不過，外資重申，聯發科正從傳統智慧型手機應用處理器供應商，逐步轉型為以AI為核心的半導體供應商，AI ASIC將成為未來營收結構轉變的關鍵。外資預估，聯發科智慧型手機業務占總營收比重，將由2026年的44%，降至2027年的24%，並於2028年進一步下滑至14%。
短期營運方面，外資預估聯發科2026年第三季營收將季增6.7%，毛利率與營業利益率分別為46.1%、12.9%，每股盈餘12.46元。進入2026年下半年，外資預期，在第三季底推出新一代N2智慧型手機SoC，以及第四季AI ASIC強勁放量帶動下，營收可望逐季改善。儘管智慧型手機需求偏弱，但外資認為相關壓力已大致反映在目前股價中。
外資進一步指出，聯發科預計於7月底召開第二季法說會，AI ASIC仍將是市場關注焦點，投資人預期將聚焦四大議題，包括目前及下一代AI ASIC最新進展與量產時程、下一代AI ASIC單機價值提升與毛利率上行空間、AI ASIC總潛在市場是否有機會再度上修，以及除目前美國雲端服務供應商客戶外，是否還有其他ASIC專案機會。
整體來看，外資看好聯發科2026年營收可望年增13%，毛利率、營業利益率分別達45.8%、14.9%。中長期而言，聯發科成長動能將來自高階5G旗艦手機SoC市占率提升、AI ASIC業務快速放量，以及車用與運算市場新應用擴大。外資預估，聯發科2025年至2028年營收與獲利年複合成長率將分別達42%、59%。
外資此次將聯發科12個月目標價由5000元調升至6800元，主要反映獲利預估上修，評價基礎維持以2027年下半年至2028年上半年預估EPS、給予25倍本益比計算。外資表示，聯發科具備由手機晶片廠轉型為AI導向供應商的明確成長路徑，除AI手機外，未來也將延伸至企業級ASIC與智慧車用解決方案，並維持「買進」評等。
不過，外資也提醒，後續仍須留意幾項風險，包括終端需求不如預期，特別是智慧型手機市場疲弱；晶圓代工成本上升影響毛利率；競爭加劇導致獲利能力下滑；以及ASIC放量速度不如預期，進而影響營運槓桿表現。
2026/07/02 10:07
轉載自中時新聞網: https://www.chinatimes.com/realtimenews/20260702001944-260410
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