黃金價格走勢疲弱。（示意圖：shutterstock/達志）
黃金市場持續承受賣壓，國際金價昨日跌破每盎司4100美元關卡，市場對黃金後市的擔憂也隨之升溫。
根據《Kitco》報導，渣打銀行全球大宗商品研究主管庫珀（Suki Cooper）在最新貴金屬報告中指出，黃金短期內恐面臨更大的下行壓力，主因是部分投資人持有的黃金ETF部位已陷入虧損，若金價持續走低，可能引發進一步拋售潮，加劇市場賣壓。她認為，在總體經濟逆風因素影響下，黃金價格走勢已重新與實質殖利率高度連動，使市場變得更加脆弱。
庫珀表示，ETF投資需求向來與實質殖利率關係密切，高於與實體黃金市場供需結構的相關性。近期通膨壓力升溫，使市場逐漸反映美國聯準會（Fed）可能在年底前升息的預期。隨著實質殖利率走高，持有黃金這類不具孳息收益資產的機會成本同步增加，削弱投資人持有黃金的意願。
從資金流向觀察，黃金ETF市場已出現降溫跡象。儘管投機性部位在5月一度轉趨樂觀，但黃金ETP（交易所交易產品）持倉量當月仍減少16公噸，且6月以來持續下降，顯示部分資金正逐步撤離黃金市場。
從黃金技術面來看，庫珀認為每盎司4250美元是當前重要觀察關卡。根據渣打銀行估算，以4250美元的近期低點計算，已有至少270公噸黃金ETP持倉處於虧損狀態；若以先進先出（FIFO）方式推估，今年累積的虧損部位甚至可能高達465公噸。一旦金價進一步跌至4000美元，虧損持倉規模將增加至298公噸，屆時恐引發更多投資人停損出場，進一步擴大市場跌勢。
除了殖利率攀升之外，近期美元指數回升同樣對金價形成壓力。由於美元與黃金通常呈現反向走勢，美元走強往往削弱黃金的避險吸引力。不過，庫珀仍維持中期樂觀看法，認為在市場完成調整後，黃金仍具備重新恢復上漲動能的潛力。
此外，分析師Kenny Hu更認為，若荷姆茲海峽到夏末仍未恢復通暢，買盤降溫下金價可能進一步回落至3500美元。但花旗則對黃金中長期走勢仍維持正面看法，預估未來6到12個月仍有機會上看每盎司5000美元。
2026/06/11 12:49
轉載自中時新聞網: https://www.chinatimes.com/realtimenews/20260611002333-260410
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