五不窮六不絕的贏家－科技巨頭將雲集台北、除權息行情即將開跑(圖/先探投資週刊提供)
六月初台北電腦展，科技巨頭將雲集台北；AI伺服器供應鏈向外擴散，包括ABF、被動元件、先進封裝及設備、CPO都有表現，電子通路商股價也有發揮。低基期電子股輪動持續；金控股及高息股伺機補漲，今年五不窮六不絕！
輝達（Nvidia）公布財報一如過往股價下跌，但吃到這波全球ＡＩ基建的的台、日、韓及費半指數全面上漲並創新高，加上摩根士丹利等美國大投行看好美股表現，紛紛調升標普指數目標價，暫時看不到「五窮六絕」景象。而台股近一周迎來AMD（超微）執行長蘇姿丰百億美元大單以及接下來還有輝達黃仁勳登台演講、Computex電腦展、大多數公司股東會，進入息除權旺季，引領台股再奔高向四萬五千點推升。
近期台股最大點火點在於蘇姿丰登台，這次與前兩年低調大不相同，媒體曝光率高以及喊出投資台灣一百億美元。最大底氣在於AMD今年業績超好，不管是身為ＡＩ晶片second source，或是ＣＰＵ重新被定義受ＡＩ伺服器重視，今年以來股價大漲超過一倍、總市值超過七千億美元，與美光兩者同樣將目標指向一兆美元。
台美十倍股紛紛冒出頭
台積電近期技術論壇所言，上調二○三○年全球半導體產值，從一兆美元調高至一．五兆美元，其中，AI/HPC將一舉吞下過半的五五％份額，取代手機成為重中之重。另一重點是，輝達營收不斷成長，從以往不到五○億美元到現在一季超過八百億美元，超過十倍速成長，不管是年增或季增都很可觀。為此ＣＳＰ大廠積極扶植second source超微，以及自行開發ＡＩ晶片谷歌、亞馬遜都陸續加強發展，最後幾乎也都是對台灣投單。
今年費半及那指漲幅相差相當大，前者高達七二％、後者僅十二％，主要在於今年谷歌、亞馬遜、微軟、臉書等大撒錢超合計過七千億美元投資資料中心，但尚未達回收期，購買的ＡＩ伺服器賣方是輝達或超微，而輝達過去幾年漲幅超過十倍，又居總市值之王，滿手現金，除了技術精進外，就是花錢參股或買公司，市場預估現在算起來十二個月輝達手中自由現金流量高達一九○○億美元，近幾季以來陸續花了約九百億美元入股Groq、OpenAI、Anthropic、康寧、Nebius、Coherent、Ondas、Lumentum，成為矽谷最大金主，輝達股價已逐漸轉為價值成長股，如同過去的蘋果一樣，走勢也從急漲轉為緩漲或是落後補漲，這點谷歌也頗為類似，主要ＡＩ未泡沫化，向上趨勢不變。
而過去一、二年最流行是ＡＩ伺服器升級的周邊零組件，從記憶體開始，今年則輪到ＣＰＵ，AMD執行長蘇姿丰二十二日來台參加論壇時指出，ＡＩ基礎建設需求正進入新一輪擴張，推論與Agentic AI（ＡＩ代理）工作負載快速升溫，不僅ＧＰＵ需求維持強勁，ＣＰＵ重要性也浮出檯面。蘇姿丰認為，ＡＩ已正式進入「CPU＋GPU協同運算」的時代，兩者並非彼此取代，而是絕對的互補關係。她強調，要讓ＡＩ代理具備完整的運行能力，除了ＧＰＵ的算力，還需要龐大的ＣＰＵ處理能力來進行任務調度與資料管理。資料中心配比轉變：從一顆ＣＰＵ配合四顆ＧＰＵ，邁向一比二，甚至一比一。過去ＣＰＵ只是輔助角色。但是隨著ＡＩ推理與ＡＩ代理的大量導入，系統需要進行極為複雜的任務調度、資料搬運、記憶體管理與工具協作。這些工作高度依賴ＣＰＵ的處理能力，使ＣＰＵ重新成為ＡＩ系統運作的核心之一，未來可能先進化至一顆ＣＰＵ搭配二顆ＧＰＵ，甚至多顆ＣＰＵ搭配一顆ＧＰＵ，以達到完美端到端運算能力。
蘇姿丰指出，ＡＩ晶片市場不是單一技術壟斷，而是要「針對正確的應用使用正確的晶片」。這點黃仁勳也贊同，黃仁勳明確指出，隨著ＡＩ代理進入商業化爆炸期，ＡＩ基礎設施的ＣＰＵ對ＧＰＵ配置比例正在快速向一比一靠攏，ＡＩ代理引爆ＣＰＵ需求。黃仁勳解釋，雖然ＡＩ模型的「思考與訓練」部分高度依賴ＧＰＵ算力，但當ＡＩ演進到Agent（智慧代理）階段時，會產生大量的執行、規劃、工具調用（Tool-calling）與邏輯調度任務。而ＧＰＵ負責密集的神經網路計算；ＣＰＵ負責複雜的流程控制、任務編排與資料搬運。隨著全球將出現數千億個ＡＩ代理，這種「代理循環（Agentic loops）」會無限拉長，進而產生天文數字般的ＣＰＵ運算需求。
目前全球主要供應ＣＰＵ就是英特爾、AMD及安謀（ARM），AMD挾帶著ＡＩ晶片及ＣＰＵ題材，去年底股價二一四．一六美元，最低拉回至一八九．○二美元，而後從三月底開始大舉反攻，一舉大漲至四六九．二美元，漲幅高達一一九％，小幅拉回後，近期再創四八一美元高點；美國政府及黃仁勳皆有入股的英特爾，股價從去年底的三六．九美元大漲至一三六．七美元，漲幅達二七○％。而近期轉由ARM大漲，二月安謀最低價約一百美元，二十二日最高達三一五美元，漲幅達二一五％。ＡＩ伺服器生及所需求的零組件需求相當可怕，幾乎是狂掃市場貨源，也刺激股價飆漲。
如今AMD總市值已達七千六百億美元，與前幾年兩千億美元上下不可同日而語，所以這次蘇姿丰來台，氣勢完全不一樣，CPU+AI晶片都賺錢，於是喊出投資台灣一百億美元，不是只買台積電晶圓代工產能，而是買一條上中下游產線，連先進封裝、ＡＢＦ載板到系統代工組裝全都要。
蘇姿丰坦言，目前ＣＰＵ市場需求明顯高於一年前預期，推論需求提高後，ＣＰＵ在ＡＩ基礎建設中的重要性大幅提升，AMD今年將逐季增加ＣＰＵ供給，。她強調，這波趨勢才剛開始。最近超微、英特爾都同步上修至二○三○年ＣＰＵ市場達一二○○億美元，年複合成長率高達三五至三七％。蘇姿丰撒錢自然對被點名的台廠業績又是利多，包括日月光投控、力成、、欣興、南電、景碩、緯穎、緯創、英業達、營邦等。另外非X86架構的ARM，以黃仁勳為代表，認為三○年ＣＰＵ市場將達二千億美元，輝達今年就可做二百億美元生意。總體而言ＣＰＵ是個有著不小成長的市場，英特爾或受限產能，AMD未來可能有機會再上修ＣＰＵ營收年複合成長力。
蘇姿丰表示，CoWoS技術進展良好，合作夥伴已建立相當產能，對EFB等新封裝技術，AMD也持續投資，主要目的在於優化先進封裝成本結構。
黃仁勳為聯發科背書
而ＡＩ伺服器景氣已經外溢至ＣＰＵ，連ARM都大漲，刺激大股東軟銀水漲船高。還有就是台灣的聯發科。聯發科不僅在發展ＣＰＵ，而且正在全面跨界「邊緣端（Edge）」與「雲端（Cloud）」的ＣＰＵ市場。隨著全球伺服器ＣＰＵ出現供不應求的缺貨潮，加上ＡＩ代理（AI Agent）對低功耗ＣＰＵ的需求激增，聯發科又將享有另一利多。
聯發科最受矚目的ＣＰＵ計畫，就是與輝達聯手研發的Windows on ARM架構AI PC晶片。再者，面對雲端大廠（如微軟、臉書、谷歌）對高能效、低功耗 ＡＩ伺服器的龐大需求，聯發科正積極研發自家的ARM架構伺服器處理器。以聯發科積極態度，也許有機會搭上ＣＰＵ未來大量需求紅利。而黃仁勳曾公開稱讚聯發科的SerDes（序列器／解列器）高速傳輸技術是業界最先進。這項技術能像超級膠水一樣，把 CPU/GPU與高速記憶體完美連接，也是聯發科打入高效能運算（ＨＰＣ）的祕密武器。
聯發科最重要發展，當然最重要是與谷歌合作客製化ASIC（ＴＰＵ），這項合最是聯發科脫離僅僅只是手機晶片的刻板印象，轉而進入擁有高ＰＥ地位的矽智財族群所在，外資把明年聯發科ＥＰＳ調高至今年的一倍超過一百元，甚至把二八年ＥＰＳ估算至四○六．五元。
輝達黃仁勳已較預先一周抵達台灣，密會重要大廠台積電等大廠老闆，除了先前有演講外，六月一至四日登場的Nvidia GTC Taipei，以及六月二至五日舉辦的台北國際電腦展（Computex 2026）。包含英特爾執行長陳立武、高通執行長Cristiano R. Amon及安謀執行長Rene Haas等重量級人物都將來台演說，將帶來ＡＩ展演新高潮，所以台股將不寂寞。加上近一周將有約七百家公司股東會召開、占全體上市公司比重三成，主要包括市值兆元科技大軍的聯發科、台達電、鴻海、台光電、聯電、欣興、廣達、國巨*及中華電等接力登場，指數將有機會向四萬五千點推升。
外資最近在台股大進大出，但累計五月以來還是買超台股七○九億元；台股資金火力主要在ＥＴＦ力拱下，指數再創新高點。這次領軍的是被動元件、工業電腦、衛星通訊、面板的群創、友達、聯發科、日月光、台光電、ＡＢＦ四傑（三傑加上臻鼎ＫＹ）以及聯電等電子次族群為主創股價新高。
兆元市值股邁向廿家
除聯發科有新亮點外，日月光幾乎所有高中低階封裝技術都有，該公司強勢切入 圓形CoWoS封裝產線，能直接承接台積電滿艙溢流出來的ＡＩ晶片巨量訂單。
另一重點是，日月光在扇出型面板級封裝（FOPLP）技術耕耘超過五年，早從300×300毫米（mm）的方形面板平台開始做起。目前已成功將技術擴展至全球主流的600×600毫米（mm）大型矩形面板載板，能輕鬆容納這種超巨型ＡＩ晶片與更多顆ＨＢＭ記憶體，可使成本下降二至三成。
日月光身為全球最大的封測大廠，預估今年ＥＰＳ上看十六元以上，股價五五○至五百元以下是可注意的，具備向總市值三兆（約六五○至六七○元）挑戰機會。
ＡＩ電源ＩＣ正處於未來ＡＩ基礎建設核心位置，成長速度與AI GPU相當、甚至可能更快，預期成熟製程明年下半年將面臨產能短缺，外資升評晶圓代工成熟製程大廠聯電、力積電「買進」，其次，ＡＩ電源ＩＣ帶來晶圓代工新機會，外資估計市場規模今年為一五○億美元，未來二年的年複合成長率高達五○％，將隨全球AI GPU需求同步成長。並認為ＡＩ電源ＩＣ的強勁需求，足以抵銷消費性電子與智慧機半導體需求疲弱影響。
棒球才到第三局 精彩可期
再者，ＡＩ資料中心電力架構升級，將功率半導體推向新一波景氣循環。由於ＡＩ伺服器功耗快速墊高，從電源管理IC、MOSFET、IGBT到SiC、GaN等第三代半導體，需求同步擴散；德微、台半、強茂、大中、茂達、矽力*-KY、力智等都將受惠漲價循環。其實最近被動元件的MLCC漲價也是類似這種ＡＩ伺服器帶起的需求。
ＡＩ伺服器不斷升級、投資巨頭敢持續撒錢投資，對電子業業績將有雨露均霑擴散之效。如同AMD蘇姿丰所言，目前才進行到棒球第三局，那麼台股的上檔空間值得期待！
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《先探投資週刊2406期》
2026/06/01 05:06
轉載自中時新聞網: https://www.chinatimes.com/realtimenews/20260601000020-260410
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