海力士股價已成不少市場人士的關注焦點。（圖／路透社）
高盛合夥人威爾森（Mark Wilson）指出，當前全球市場的關注焦點已高度集中在人工智慧（AI）相關產業。他透露，自己每天起床後最先關注的內容，已從中東局勢新聞轉變為南韓SK海力士股價表現。這個看似生活化的細節，反映出AI已成為目前資本市場最核心的投資主題。
不過，在AI熱潮持續推升市場之際，威爾森也提出警告。他認為，市場情緒已接近「滿眼貪婪，幾無恐懼」的極端狀態，無論是動量交易、槓桿資金流向或投資人情緒，都顯示市場正高度押注同一個方向，而多項潛在變數正逐步累積。
威爾森在報告中點出數項值得關注的市場現象。首先是投資情緒持續升溫。美股選擇權市場的看漲與看跌比率已來到歷史極值區間，大型科技股相對於高盛未盈利科技股籃子的五日回撤差距，也已接近甚至超過2021年市場最熱絡時期的水準。
其次是槓桿資金快速湧入市場。尤其在記憶體晶片相關領域，單一股票2倍以上槓桿ETF的資產規模明顯攀升。威爾森以SK海力士為例指出，市場對AI供應鏈的關注程度已達到相當高的水準。
第三個訊號則來自動量策略。根據高盛全球主經紀業務資料，目前動量策略的整體敞口已刷新歷史紀錄，顯示市場資金持續追逐強勢族群。
雖然市場情緒偏向樂觀，但威爾森並未否認目前仍有基本面支撐。今年以來，標普500指數上漲約10%，同期每股盈餘（EPS）預期則上調約15%，而本益比反而收縮約4%。他指出，即使第一季企業獲利增速已相當強勁，市場對未來兩個季度的盈利預期仍持續提高。
半導體產業的價格變化同樣受到關注。美國半導體與硬體PPI指數在長期處於通縮軌道後，近一年出現轉變；南韓半導體出口價格年增率也在過去9個月大幅攀升。
然而，威爾森認為真正需要觀察的是獲利來源是否過度集中。他指出，若扣除AI基礎設施與能源類股，標普500企業的EPS預期自年初以來幾乎沒有增長。換言之，目前市場的盈利成長，主要由少數產業支撐，投資人實際上正將資金集中押注於同一套投資邏輯。
威爾森認為，市場開始出現從單一主題交易轉向更多元配置的條件。在政策面上，新任聯準會主席華許（Kevin Warsh）剛上任。威爾森援引歷史資料指出，自1970年以來，多數聯準會主席上任第一年都曾遭遇明顯市場回撤，其中部分跌幅甚至達20%以上。
獲利循環方面，他預期EPS增速的變化趨勢可能自夏季後放緩，加上政策對資本支出的提前刺激效果逐漸消退，企業投資動能未來可能面臨考驗。
另一項重要因素則是中東局勢。目前伊朗停火協議談判已出現初步框架，內容涉及停火延長、海峽重新開放、掃雷及逐步解除部分限制措施等議題。威爾森與彭博宏觀策略師Michael Ball均認為，若相關安排最終落地，將代表局勢出現實質性緩和。
近期市場受到多項利多支撐，包括AI相關企業財報表現強勁、油價回落以及美債殖利率下滑等因素，美國主要股指同步創下歷史新高。
但從類股表現觀察，市場分化現象十分明顯。科技股漲幅明顯領先其他板塊，美光科技受惠於記憶體需求成長與AI相關營收擴張，市值突破1兆美元；戴爾則因財測優於預期而受到市場追捧。
相較之下，能源類股則因市場預期美伊可能達成協議而明顯承壓。Michael Ball指出，目前市場主流策略是同時布局AI算力供應鏈與能源股，形成所謂的「AI資本支出＋能源」配置結構。一旦伊朗相關協議推進、油價進一步回落，通膨預期可能降溫，殖利率與美元同步走弱，全球金融條件有望轉趨寬鬆。
在此情況下，新興市場、歐洲市場以及價值型與景氣循環類股，可能獲得相對較大的受益空間。
經濟數據方面，美國近期通膨與成長訊號並存。市場對聯準會未來政策路徑的預期也持續調整。
牛津經濟研究院資深經濟學家Bob Schwartz表示，就業市場整體仍維持穩定，隨著油價回落與極端地緣風險下降，經濟衰退風險已有所減輕。不過能源與AI相關因素對核心商品價格仍具影響力，因此聯準會維持利率不變的時間可能較先前預期更長。
隨著6月傳統淡季到來，市場即將面對新的檢驗。部分機構認為，若美伊協議進展不如預期，油價與殖利率反彈，股市可能出現短線回檔；但若資金仍持續追逐AI主題，動量行情也可能延續。
值得注意的是，當市場普遍認同同一套投資邏輯時，往往也是投資人最需要提高警覺的時刻。威爾森認為，目前市場仍有基本面支撐，但多項轉折訊號已開始累積，未來是否從AI單一敘事走向更廣泛的資產輪動，將成為接下來的重要觀察重點。
◎免責聲明：本文的個股、ETF與專家觀點，非任何投資建議與參考，投資人應獨立判斷，審慎評估風險，自負盈虧。
2026/05/31 23:59
轉載自中時新聞網: https://www.chinatimes.com/realtimenews/20260531002956-260410
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