滙豐經濟學家警告，美伊衝突造成的供應衝擊，正將能源價格推升到貨幣政策制定者無法再忽視的程度。（示意圖：shutterstock/達志）
滙豐銀行最新報告警告，美伊衝突對全球供應鏈與能源市場造成的衝擊，恐怕已不是「是否停火」就能迅速化解。即便雙方快速達成協議、荷莫茲海峽重新開放，供給側震盪仍將持續推升通膨，全球多國央行恐被迫再度升息。
滙豐認為，這波風險已從原油價格擴散至更廣泛的大宗商品與終端消費領域，亞洲與歐洲所受衝擊尤其明顯。報告甚至直言，央行如今面對的已不只是經濟放緩問題，而是「公信力」考驗。
美伊衝突自2月底升級後，全球約五分之一石油運輸必經的荷莫茲海峽，面臨封鎖風險，市場恐慌快速升溫。布蘭特原油價格曾飆升至每桶126美元以上，之後長時間維持在100美元之上。
滙豐最新報告中則將2026年布蘭特原油均價預測上調至95美元，較先前預估高出15美元，並假設海峽將於6月中旬起逐步恢復、第3季末回到正常狀態。
但報告強調，真正的風險早已不只原油本身。航空煤油、柴油等成品油，以及化肥、硫磺、石腦油、乙二醇等塑料原料，甚至鋁與氦氣，都已面臨供應壓力。由於成品油庫存遠低於原油，市場脆弱性反而更高。
中東地區在多項關鍵大宗商品中，占全球出口量15%至20%。滙豐警告，只要海峽持續關閉，受影響的商品範圍就會不斷擴大，企業最終只能將成本轉嫁給消費者。
下游衝擊也正沿著產業鏈擴散至汽車、半導體、包裝與食品等產業，其中亞洲對中東供應依賴最深，泰國、新加坡、南韓與菲律賓被點名為受衝擊較大的地區。
滙豐指出，雖然全球主要經濟體目前仍展現一定韌性，但能源價格已快速向終端市場傳導。
2026年初，美國就業與企業庫存表現仍強勁，英國首季GDP維持穩健，中國4月出口也持續成長。不過，全球信心指標已開始下滑。
從數據來看，今年2月至4月期間，美國與歐元區主要經濟體的CPI漲幅中，能源貢獻已超過1個百分點。東南亞所承受的壓力更加明顯。泰國能源價格對通膨的貢獻高達3.9個百分點，菲律賓則達2.8個百分點。
除了能源之外，美國核心通膨也持續升溫，機票與租金成為主要推手；菲律賓、墨西哥與印度的食品價格壓力同樣正在上升。部分較貧困地區甚至已從通膨數據演變成實際生活壓力。東協、南亞與非洲部分地區，已陸續出現燃料配給、農作物棄收以及商店提前打烊等現象。
在市場原本期待升息循環結束之際，滙豐卻認為，多國央行接下來恐怕仍得被迫升息。該行指出，2022年各國央行對通膨反應過慢的教訓仍歷歷在目，如今政策制定者寧可優先壓制物價，也不願再次失去市場信任。
滙豐形容，若未能及時處理通膨問題，後續恐需付出更大代價，「未能及時縫一針，最終不得不多縫很多針——現在這關乎信譽」
在政策預測方面，滙豐認為，歐洲央行可能於6月、7月與9月各升息1碼；若海峽立即重開，則可能僅升息一次。英國央行與日本央行則可能於6至7月升息。
市場雖普遍預期聯準會（Fed）2026年將維持利率不變，但Fed已將年底通膨預測由2.4%上修至2.7%，滙豐認為，在新任主席華許（Kevin Warsh）主導下，加上關稅與移民政策帶來的供給壓力，年內升息風險仍不容忽視。
新興市場方面，菲律賓、印度、印尼、波蘭、捷克與南非，則被預期將進一步升息，以因應匯率貶值與通膨壓力。相較之下，澳洲與挪威則可能已接近本輪升息尾聲。
金融市場目前也開始出現分化。美股標普500指數在企業獲利成長帶動下持續創高，且漲勢已不再只集中於科技股。不過，債券市場則持續承壓，美國與英國10年期公債殖利率均攀升至近年高位。
天然氣價格表現則優於市場原先預期，部分緩解歐洲財政壓力。但滙豐認為，這場供給側衝擊具有持續性與非線性擴散特徵，即使美伊迅速達成協議，通膨效應也未必能立即消退。
目前最大的變數，仍是衝突究竟何時結束。滙豐警告，時間拖得越久，全球經濟與貨幣政策必須付出的代價恐怕也將越高。
2026/05/24 23:26
轉載自中時新聞網: https://www.chinatimes.com/realtimenews/20260524002985-260410
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